Του Βασίλη Γεώργα

Πιο έντονη από ποτέ γίνεται πλέον η διαφοροποίηση των μετοχών της πραγματικής οικονομίας και του τραπεζικού κλάδου στο χρηματιστηριακό ταμπλό. Μπορεί οι τράπεζες να είναι αυτές που προσελκύουν νέα κεφάλαια επενδυτών και κερδοσκόπων λόγω των πρωτοφανώς χαμηλών τιμών των νέων αυξήσεων κεφαλαίου, όμως στις εταιρείες του εμποροβιομηχανικού κλάδου είναι που καταγράφονται οι θετικές αποδόσεις και εδραιώνεται όλο και περισσότερο η εκτίμηση ότι οι περισσότερες από αυτές έχουν "δει" τα χαμηλά τους και έχουν γυρίσει χρηματιστηριακή σελίδα.

Η εβδομάδα που πέρασε προσέθεσε έναν ακόμη κρίκο σε αυτή τη μακρά πλέον αλυσίδα αποκλίσεων μεταξύ τραπεζών και "πραγματικής οικονομίας". Ενώ ο τραπεζικός κλάδος εξακολουθεί να  βιώνει μια από τις χειρότερες σε όρους απαξίωσης περιόδους της χρηματιστηριακής Ιστορίας έχοντας φτάσει σε αποτίμηση μικρότερη των 1,9 δισ. ευρώ μετά τις νέες απώλειες κατά 39% του προηγούμενου πενθημέρου, τα blue chips της ελληνικής αγοράς διατηρούν και αυξάνουν περαιτέρω τις κεφαλαιοποιήσεις τους.

Από τα 37,3 δισ. ευρώ της συνολικής χρηματιστηριακής αξίας των ελληνικών μετοχών στο ταμπλό της Λεωφόρου Αθηνών, πάνω από 35,4 δισ. ευρώ αντιστοιχούν στις αποτιμήσεις των μεγάλων και μεσαίων εμπορικών και βιομηχανικών επιχειρήσεων που είναι εισηγμένες στο Χρηματιστήριο.

Σε μια εβδομάδα που χαρακτηρίστηκε από μεγάλη πτώση στις τράπεζες, η ΕΧΑΕ κατάφερε να ενισχυθεί 16%, η Inform Λύκος σημείωσε κέρδη 20%, ο ΟΤΕ κατέγραψε άνοδο 10% , η Motor Oil προσέγγισε τα υψηλά της με εβδομαδιαία κέρδη 9,5%, η ΔΕΗ, η Folli Follie, η Βιοχάλκο κ.,α ενισχύθηκαν πάνω από 5%, ενώ η Coca Cola βρέθηκε στα υψηλότερα επίπεδα από τον Σεπτέμβριο του 2013 έχοντας αυξήσει την κεφαλαιοποίησή της πάνω από τα 8,5 δισ. ευρώ.

Αναλυτές δεν αποκλείουν η διαφοροποίηση αυτή να γίνει ακόμη πιο αισθητή το επόμενο διάστημα, καθώς αρκετές μετοχές της πραγματικής οικονομίας προετοιμάζονται ή έχουν ήδη λύσει ανοδικά σχηματισμούς πυθμένα που δημιουργούσαν τους προηγούμενους μήνες. Ένα ερώτημα που ζητά απάντηση ως προς τη δυνατότητα "αντιστροφής" της μακροχρόνιας καθοδικής τάσης συνολικά για τους χρηματιστηριακούς δείκτες, είναι ποια θα είναι η συμπεριφορά των τραπεζών μετά την ανακεφαλαιοποίησή τους και την είσοδο προς διαπραγμάτευση των νέων μετοχών τους.

Από τις αρχές Δεκεμβρίου, ο τραπεζικός κλάδος θα αποκτήσει εκ νέου πολύ μεγάλη βαρύτητα στη διαμόρφωση του Γενικού Δείκτη και του δείκτη υψηλής κεφαλαιοποίησης, καθώς η χρηματιστηριακή αξία των τραπεζών θα αυξηθεί σημαντικά αντικατοπτρίζοντας την προσθήκη νέων κεφαλαίων. Αν οι νέες τραπεζικές μετοχές αυξήσουν την αξία τους, αυτό θα αποτυπωθεί και στους χρηματιστηριακούς δείκτες σηματοδοτώντας ενδεχομένως και την αλλαγή σελίδας στο Χρηματιστήριο της Αθήνας.

Αν αντίθετα η πτώση τους συνεχιστεί, αυτό επίσης θα έχει σοβαρό αντίκτυπο στο Χρηματιστήριο καθώς οι υπόλοιπες δεικτοβαρείς μετοχές θα πρέπει να ανέβουν πολύ περισσότερο για να απορροφήσουν τους κραδασμούς. Σε κάθε περίπτωση οι αξίες των τραπεζικών ιδρυμάτων έχουν πλέον σε σημαντικό βαθμό "αποκαλυφθεί" και κατά περίπτωση δεν αποκλείεται μετά από χρόνια απαξίωσης να βρίσκονται υπό διαμόρφωση σημαντικές επενδυτικές ευκαιρίες, τουλάχιστον μεσοπρόθεσμα και στον τραπεζικό κλάδο.

Κάτω ο Γενικός Δείκτης, πάνω οι μετοχές
Μπορεί η γενικότερη αίσθηση να είναι "το χρηματιστήριο πέφτει" επειδή ο Γενικός Δείκτης χάνει 20% από τις αρχές του χρόνου, όμως η πραγματικότητα είναι πως φέτος συντελείται μια "βουβή άνοδος" σχεδόν σε όλες τις μετοχές της μεγάλης και μεσαίας κεφαλαιοποίησης η οποία έχει προσφέρει πολύ σημαντικά κέρδη σε όσους επενδυτές έχουν ανοίξει τη βεντάλια των επιλογών τους.

Έτσι, σχεδόν ένα μήνα πριν ολοκληρωθεί το 2015:
- Η Motor Oil καταγράφει άνοδο 71% και πάνω από 100% σχέση με τις ελάχιστες τιμές του Ιανουαρίου, με την κεφαλαιοποίησή της να ξεπερνά τα 1,235 δις. ευρώ. Από τις ελάχιστες τιμές του 2012 (3,66 ευρώ) η άνοδός της είναι πάνω από 200%.

- Η Τέρνα Ενεργειακή καταγράφει κέρδη 53% φέτος και 63% από τις ελάχιστες τιμές έτους, ενώ από τα χαμηλά του Ιουνίου 2012 η κεφαλαιοποίησή της έχει αυξηθεί 277% και διαμορφώνεται σε 303,8 εκατ. ευρώ.

- Η μετοχή των Πλαστικών Θράκης έχει ανέβει το 2015 κατά 51% και η αποτίμησή της διαμορφώνεται στα 61 εκατ. ευρώ.

- Η μετοχή της Coca Cola καταγράφει άνοδο 47,7% από τις αρχές του χρόνου ενώ σε σύγκριση με τις ελάχιστες τιμές της χρονιάς στα 13,55 ευρώ, η άνοδος της ξεπερνά το 70%. Από την τιμή των 10,5 ευρώ που είχε στα χαμηλά του 2012, η αποτίμησή της έχει υπερδιπλασιαστεί.

- Η μετοχή του ΟΛΠ έχει επίσης καταγράψει άνοδο άνω του 41% από την αρχή της χρονιάς ενώ από τα χαμηλά του περασμένου Αυγούστου στα 9,3 ευρώ η άνοδος της μετοχής προσεγγίζει το 60%.

Η λίστα με τις μετοχές που φέτος έχουν διψήφιες αποδόσεις είναι αρκετά μεγαλύτερη. Σε αυτές περιλαμβάνονται μεταξύ άλλων η FG Europe (+43%), η Kleeman (+41%), η Σωληνουργεία Κορίνθου (+40,55%), η Intralot (+30%), η Πέτρος Πετρόπουλος (+27,5%), η ΕΧΑΕ (+27%), τα ΕΛΠΕ (+25%), η Autohellas (+25%), η Lamda (+24%), o OTE (+7,74%) και πολλές ακόμη.

Στον αντίποδα, ανάμεσα σε εκείνες που δεν έχουν καταφέρει να ανακάμψουν μετά τα capital controls ή διατηρούν απώλειες από τις αρχές του έτους, περιλαμβάνονται η Folli Follie και ο ΟΠΑΠ που καταγράφουν φέτος πτώση άνω του 26-27%, η Ελλάκτωρ και η ΓΕΚΤΕΡΝΑ με επίσης διψήφιες απώλειες, η ΕΥΔΑΠ (-17%) και με οριακή πτώση η ΔΕΗ, η Aegean και η ΜΕΤΚΑ.