Του Βασίλη Γεώργα

Με τις αποτιμήσεις των μετοχών τους να επιστρέφουν στο "σημείο μηδέν" του περασμένου Οκτωβρίου μπαίνουν στα τελευταία μέτρα της ανακεφαλαιοποίησης οι τέσσερις συστημικές τράπεζες. H "εμπλοκή" με τα προαπαιτούμενα της πρώτης δόσης που είναι άμεσα συνδεδεμένα και με την αποδέσμευση των 10 δισ. ευρώ της δυνητικής κρατικής συμμετοχής, έχει ήδη θέσει εκτός χρονοδιαγράμματος τον προγραμματισμό των τραπεζών για τα book buildings, και σε συνδυασμό με το κλίμα δυσπιστίας που δημιουργεί στην πιο ευαίσθητη φάση συγκέντρωσης κεφαλαίων από τις τράπεζες, ρίχνει νερό στο μύλο των hedge funds που διευκολύνονται στην επιδίωξη τους να πετύχουν τις κατά το δυνατόν χαμηλότερες τιμές κτήσης ενόψει της ανακεφαλαιοποίησης. Η καθοριστική, για τις τιμές που θα διαμορφωθούν στο ταμπλό, διαδικασία αναζήτησης κεφαλαίων θα διεξαχθεί ουσιαστικά ταυτόχρονα και για τις τέσσερις τράπεζες εφόσον ξεκινήσει σήμερα το book building για την Εθνική και την Alpha, και πάρει αύριο τη σκυτάλη η Eurobank, και αυτό είναι ένας επιπλέον παράγοντας που δυσκολεύει την κατάσταση. 

Το νέο ισχυρό ξεπούλημα που βρίσκεται σε εξέλιξη στις τράπεζες από την περασμένη εβδομάδα, έχει ήδη προξενήσει πολλαπλά νέα τραύματα στην προσπάθεια τερματισμού της τεράστιας καθοδικής κίνησης του κλάδου. Οι σχηματισμοί αντιστροφής που είχαν δημιουργηθεί το προηγούμενο διάστημα έχουν πλέον ακυρωθεί ενώ η διακύβευση για τους επενδυτές είναι πλέον να διευρυνθεί ο σχηματισμός πυθμένα και να μην συνεχιστεί η βίαια οπισθοχώρηση σε νέα, ανεξερεύνητα μονοπάτια.

Ήδη από την περασμένη Τρίτη που ο τραπεζικός δείκτης κορύφωσε στις 310 μονάδες, οι απώλειες υπερβαίνουν το 46%, με μια ακόμη εκρηκτική (έως 120%) άνοδο των τραπεζών να σβήνει σαν φωτοβολίδα, τις τιμές να επιστρέφουν προς τη "βάση" των 155 μονάδων και την συνολική αξία του κλάδου να υποχωρεί στα 3,4 δισ. ευρώ. Ένα χρόνο πριν, κατά τη προηγούμενη ανακεφαλαιοποίηση του κλάδου με τη συμμετοχή ιδιωτικών κεφαλαίων, η χρηματιστηριακή αξία του κλάδου υπερέβαινε τα 30 δισ. ευρώ. 

Ενδεικτικό είναι πως σήμερα πλέον η αξία της τράπεζας Πειραιώς η οποία κρατά ακόμη ανοιχτό το βιβλίο προσφορών, έχει βυθιστεί σε μόλις 260 εκατ. ευρώ, ενώ της Eurobank σε λιγότερο από 370 εκατ. ευρώ. Αξίζουν δηλαδή όσο μια εταιρεία μεσαίας κεφαλαιοποίησης στο Χρηματιστήριο,  με την αποτίμηση της Εθνικής να διαμορφώνεται στα 1,7 δισ. ευρώ και της Alpha οριακά πάνω από το 1 δισ. ευρώ. 

Στην περίπτωση των της Eurobank και της Πειραιώς, δεν είναι μόνο η διαδικασία της ανακεφαλαιοποίησης και των τεράστιων reverse split (1 προς 100) που πυροδοτούν αθρόες ρευστοποιήσεις αλλά και η αναμενόμενη από την αγορά διαγραφή τους από τον δείκτη MSCI Greece κατά την αυριανή αξιολόγηση από τη Morgan Stanley η οποία σύμφωνα με τις εκτιμήσεις των αναλυτών πρόκειται να τις αντικαταστήσει από τον ερχόμενο Δεκέμβριο, με τη ΔΕΗ και τη Motor Oil.

Το στοίχημα αντίδρασης πλέον για τον τραπεζικό δείκτη έχει μεταφερθεί στη ζώνη των 155-165 μονάδων, εκεί όπου συμπίπτει ο στόχος της διπλής κορυφής των τιμών και τα προηγούμενα (ιστορικά) χαμηλά που δημιουργήθηκαν με τη μορφή διπλού πυθμένα. 

Η εκδήλωση μιας ανοδικής αντίδρασης είναι εξαιρετικά πιθανό σενάριο σύμφωνα με αναλυτές, και επειδή έχουν αρχίσει να διαμορφώνονται συνθήκες πτωτικής υπερβολής μετά από πέντε συνεδριάσεις ισχυρής πτώσης. Επιπλέον ενδεχόμενη παραβίαση αυτής της ζώνης και καταγραφής ακόμη χαμηλότερων τιμών θα αποτελέσει πολύ αρνητική ένδειξη για τη συνέχεια, καθώς συνδέεται με δυσάρεστες εξελίξεις στον κλάδο κατά τη διαδικασία της ανακεφαλαιοποίησης.