Του Βασίλη Γεώργα

Διχασμένη είναι η χρηματιστηριακή αγορά για τις βραχυπρόθεσμες προοπτικές των ελληνικών μετοχών παρά το γεγονός πως για 9η εβδομάδα συνεχίζεται η ανοδική πορεία των τιμών και ο Γενικός Δείκτης βρίσκεται πλέον σε απόσταση αναπνοής από την κρίσιμη αντίσταση των 700 μονάδων την ίδια περίοδο που οι αποδόσεις των δεκαετών ομολόγων έχουν υποχωρήσει στο 7,8%. 

Οι χαμηλοί τζίροι που καταδεικνύουν εκτεταμένη επενδυτική αποχή, η συγκέντρωση των συναλλαγών κατά το μεγαλύτερο μέρος στις τέσσερις τραπεζικές μετοχές που αντικατοπτρίζει τις κερδοσκοπικές διαθέσεις των συμμετεχόντων, και αυτό καθ’ αυτό το δύσκολο εγχείρημα της ανακεφαλαιοποίησης των τραπεζών οι όροι της οποίας παραμένουν αδιευκρίνιστοι, προβάλλονται ως βασικές αιτίες της δυσπιστίας που επικρατεί στο Χρηματιστήριο για τη βιωσιμότητα της τρέχουσας ανοδικής κίνησης. 

Ενδεικτικές της αβεβαιότητας που επικρατεί είναι οι δύο εκ διαμέτρου διαφορετικές προσεγγίσεις που υπάρχουν αυτή την περίοδο στα χρηματιστηριακά γραφεία, μια που θέλει την αγορά να βρίσκεται σε διαδικασία αντιστροφής της μακροχρόνιας καθοδικής τάσης της, και μια που προβλέπει ένα ακόμη μεγάλο καθοδικό κύμα προς νεότερα χαμηλά το επόμενο διάστημα.

Παρ όλα αυτά, σκαρφαλώνοντας τον τοίχο της ανησυχίας, η αγορά της Αθήνας έχει καταγράψει απόδοση άνω του 20% το τελευταίο δίμηνο επωφελούμενη και της μείωσης του "ρίσκου χώρας" και δείχνει να προετοιμάζεται για επιτάχυνση της ανόδου αν στις αμέσως επόμενες καθοριστικές συνεδριάσεις οι αγοραστές δείξουν ότι είναι πλέον κυρίαρχοι της αγοράς και καταφέρουν να ωθήσουν τον Γενικό Δείκτη πάνω από την ζώνη των προηγούμενων υψηλών στις 703-708 μονάδες. 

Ενδεχόμενη υπέρβαση αυτής της οριζόντιας ζώνης αντίστασης των τιμών θα σηματοδοτήσει την προσπάθεια επιστροφής του Γενικού Δείκτη στα προ της επιβολής capital control επίπεδα και θα εκληφθεί ως "αγοραστικό σήμα" για τους επενδυτές που παραμένουν εκτός αγοράς. Όπως εκτιμούν αναλυτές, αν η διάσπαση επιτευχθεί και αποδειχθεί έγκυρη, θα ανοίξει διαγραμματικά ο δρόμος για άνοδο του Γενικού Δείκτη προς τις 760 μονάδες, και στο ακόμη πιο αισιόδοξο σενάριο, προς τις 850 μονάδες.  Ήδη πολλές μετοχές της μεγάλης και μεσαίας κεφαλαιοποίησης έχουν επιστρέψει σε αποτιμήσεις αρκετά υψηλότερες των 690 μονάδων όπου βρίσκεται σήμερα η αγορά και διαπραγματεύονται σε υψηλά έτους με αποδόσεις 20-60% από τις αρχές του έτους. 

Το ερώτημα είναι αν θα μπορούσε να συμβεί μια τέτοια ανοδική κίνηση ενόσω εκκρεμούν οι αυξήσεις κεφαλαίου των τραπεζών για τις οποίες η αγορά πληροφορείται μεν ανεπισήμως πως τα ζητούμενα κεφάλαια θα είναι χαμηλότερα των 20 δισ. ευρώ, αγνοεί εντούτοις όλα κρίσιμα ζητήματα της ανακεφαλαιοποίησης (διαδικασία βάσει του νόμου που θα ψηφιστεί, reverse split κ.α) 

Οι μετοχές του τραπεζικού κλάδου έχουν πάντως αρχίσει να παίρνουν ανάσες μετά την κατάρρευση των τελευταίων μηνών, αντιδρώντας ανοδικά με ορμή που αναμένεται να γίνει ακόμη ισχυρότερη εφόσον διασπάσουν τις δικές τους αντιστάσεις. 

Ήδη στην Εθνική τράπεζα η υπέρβαση των 0,62-0,66 ευρώ (+94% από τα χαμηλά της) έχει φέρει στο προσκήνιο θετικά σενάρια για τη βραχυπρόθεσμη πορεία της μετοχής καθώς φαίνεται να διασπάται ανοδικά ένας σημαντικός σχηματισμός πυθμένα, που έχει ως στόχο τιμές κοντά στο 0,90 ευρώ. 

Αντίστοιχα στην Alpha Bank βρίσκεται επίσης σε εξέλιξη η προσπάθεια διεύρυνσης της ανοδικής κίνησης (+120% από τα χαμηλά) και λύσης του σχηματισμού πυθμένα που αναμένεται να  ενδυναμωθεί αν η μετοχή καταφέρει ξεπεράσει τα 0,15 ευρώ. 

Η εικόνα δεν είναι ίδια για τις άλλες δύο τράπεζες Πειραιώς και Eurobank, οι οποίες εμφανίζουν σημαντική αδυναμία να απομακρυνθούν από την περιοχή των χαμηλών τους. Αν η διαφορετική αυτή συμπεριφορά τους στο ταμπλό δεν προεξοφλεί αρνητικές εξελίξεις στο μέτωπο της ανακεφαλαιοποίησης, πιθανόν να συνδέεται όπως λένε αναλυτές, με την επικείμενη αναδιάρθρωση του δείκτη MSCI στις 12 Νοεμβρίου (εφαρμογή από Δεκέμβριο), οπότε αναμένεται ότι θα διαγραφούν από τον δείκτη και θα αντικατασταθούν από τη ΔΕΗ και την Motor Oil.

Ο τραπεζικός δείκτης έχει ανακάμψει από τις 155 στις 255 μονάδες (+64%) και για να καταφέρει να αντιστρέψει την πορεία του θα πρέπει να υπερβεί τις 300 μονάδες (κορυφή 21ης Σεπτεμβρίου στις 298 μονάδες). Εντούτοις αρκετοί αναλυτές εκτιμούν πως οι προσεχείς συνεδριάσεις είναι "επίφοβες" για την εκδήλωση ρευστοποιήσεων κατοχύρωσης κερδών και προβλέπουν πως η υπέρβαση των 265 μονάδων από τον τραπεζικό δείκτη δεν θα αποδειχθεί εύκολη υπόθεση με τα σημερινά δεδομένα.