Του Βασίλη Γεώργα

Με τη συνολική κεφαλαιοποίηση των τραπεζών να διαμορφώνεται πλέον μόλις στα 4,6 δισ. ευρώ μετά από το τριήμερο σφυροκόπημα που έφερε κατάρρευση 60% στον κλάδο, η αγορά έχει αρχίσει να φλερτάρει πλέον ανοιχτά με την εκτίμηση ότι οι πρόσθετες ανάγκες σε κεφάλαια είναι πιθανόν να "υπερεκτιμηθούν" από την ΕΚΤ και τους λοιπούς δανειστές. 

Ήδη μετά το τρίτο εν σειρά limit down για τις δύο από τις τέσσερις μετοχές (Πειραιώς και Alpha) και τις εξίσου μεγάλες απώλειες της Εθνικής και της Eurobank στις οποίες ωστόσο εμφανίστηκε σημαντικά μεγαλύτερη ζήτηση, πολλοί αναλυτές θεωρούν ότι οι μετοχές του κλάδου έχουν αρχίσει να εισέρχονται σε φάση πτωτικής υπερβολής, εκτιμώντας ότι επιχειρείται από τους αγοραστές να γίνει "overlap" των καθοδικών ορίων των μετοχών για να συγκεντρωθούν "χαρτιά" στα χαμηλά από όσους επενδυτές έχουν αποφασίσει να πουλήσουν με κάθε κόστος.

Ήδη η Eurobank χρειάστηκε να προσεγγίσει χθες επίπεδα …μηδενισμού στα 0,05 ευρώ για να ανεβάσει όγκους (138 εκατ. τεμάχια) με την αποτίμηση στο κλείσιμο να αντιστοιχεί μόλις σε 764 εκατ. ευρώ έχοντας πλήξει σφόδρα τους βασικούς μετόχους της στους οποίους συγκαταλέγεται η Fairfax, αλλά και τα funds των Capital Group και Wellington Management. H Εθνική επίσης, που είχε "ξεκλειδώσει" από την Τρίτη χρειάστηκε να υποχωρήσει προς τα 0,43 – 0,45 ευρώ για να προσελκύσει αγοραστές ενόσω η τιμή της στη Νέα Υόρκη εμφανίζει premium κοντά στο 45% (0,66 ευρώ χθες). Η απόκλιση αυτή λογικά θα κλείσει, λένε αναλυτές πιθανόν με την περαιτέρω πτώση του ADR αλλά και την ανάκαμψη της μετοχής.  

Δυσκολότερη προς το παρόν δείχνει να είναι η κατάσταση για τις άλλες δύο τραπεζικές μετοχές, αφενός την Alpha η οποία διολισθαίνει σε κεφαλαιοποίηση μόλις 1,43 δις. ευρώ έχοντας τρία συνεχόμενα limit down και σωρευτικές απώλειες άνω του 65%, αφετέρου για την Πειραιώς η οποία με αντίστοιχη πτώση εμφανίζει πλέον αποτίμηση 842 εκατ. ευρώ. Κοινό χαρακτηριστικό των δύο είναι τα εκατοντάδες χιλιάδες ανεκτέλεστα τεμάχια προς πώληση που δείχνουν πιεστικές συνθήκες εξόδου για κάποιους επενδυτές, με την Πειραιώς να έχει πρόσφατη την εμπειρία ξεπουλήματος από το Capital Group η αποχώρηση του οποίου προξένησε τεράστια ζημιά φέτος.

Αρκετοί επενδυτές δείχνουν να ποντάρουν πλέον σε μια δυνατή  αντίδραση στον κλάδο -έστω και βραχυπρόθεσμα- ακριβώς υπό την λογική ότι για τεχνικούς λόγους (υπερπροσφορά χαρτιών) η πτώση έχει περάσει σε επίπεδα υπερβολής. Από την άλλη, λόγω της ανυπαρξίας στοιχείων για την πραγματική κεφαλαιακή τους κατάσταση, έχει δημιουργηθεί η εντύπωση  πως χωρίς αυξήσεις κεφαλαίου και με τα κόκκινα δάνεια στο 40% (και πλέον), οι αποτιμήσεις των τραπεζών δείχνουν να είναι ακόμη και σήμερα θεωρητικά "υψηλές".

Στην αντίστοιχη φάση του 2012, και λίγο πριν αποφασιστεί η μεγάλη ανακεφαλαιοποίησή τους από το ΤΧΣ κατά 25 δισ. ευρώ (ελάχιστα έχουν απομείνει από αυτά τα λεφτά σήμερα) η χρηματιστηριακή αξία και των τεσσάρων συστημικών είχε καταρρεύσει σε μόλις 1,7 δισ. ευρώ.