Του Βασίλη Γεώργα

Μικρή σε έκταση και χρόνο διόρθωση αναμένουν οι περισσότεροι αναλυτές για τις πρώτες ημέρες της νέας εβδομάδας στο Χρηματιστήριο της Αθήνας, βάζοντας τον πήχη στη ζώνη των 815-825 μονάδων. 

Η παρατεταμένη αδυναμία των αγοραστών να οδηγήσουν πάνω από τις συσσωρευμένες αντιστάσεις στις 850-870 μονάδες τον Γενικό Δείκτη παρά τις τέσσερις προσπάθειες που έχουν προηγηθεί, δίνουν «τεχνικούς» πόντους στο σενάριο μιας οπισθοχώρησης με στόχο την «ανασύνταξη δυνάμεων», ενώ και ο νέος κύκλος αβεβαιότητας που ανοίγει με αφορμή τη συζήτηση για το αν θα πληρωθούν ή όχι οι δόσεις του ΔΝΤ τον Ιούνιο και τι είδους εξελίξεις θα μπορούσε να δρομολογήσει μια τέτοια απόφαση, φαίνεται να δικαιολογούν την στάση αναμονής στο Χ.Α. Στο «ημερολόγιο καταστρώματος» πέραν των καθοριστικών ημερομηνιών για την επίτευξη συμφωνίας, καταγράφεται ως εξέχουσας σημασίας βραχυχρόνια και η εξαμηνιαία αναδιάρθρωση του δείκτη MSCI την ερχόμενη Παρασκευή με την διαγραφή της ΔΕΗ και την ένταξή της στον MSCI Small Cap μαζί με τα ΕΛΠΕ, καθώς και οι διαγραφές των Frigoglass, ΓΕΚΤΕΡΝΑ και MIG. 

Όμως η συμφωνία κυβέρνησης και πιστωτών το προσεχές διάστημα –καλή ή κακή είναι κάτι που δεν εξετάζει η αγορά σε αυτή τη χρονική συγκυρία μπροστά στο διακύβευμα παραμονής στο ευρώ- είναι θέμα χρόνου όπως προκύπτει από τις εκτιμήσεις χρηματιστηριακών και επιχειρηματικών παραγόντων, και ως εκ τούτου το ανοδικό σενάριο παραμένει πρωτεύον αυτή την περίοδο στην αγορά, χωρίς πάντως να υποτιμούνται οι κίνδυνοι και τα ρίσκα που δημιουργεί η παράταση των διαπραγματεύσεων για το είδος της συμφωνίας σε ό,τι αφορά τις δυνατότητες ομαλής κάλυψης των υποχρεώσεων του Δημοσίου.

Η προετοιμασία μιας συμφωνίας που θα απελευθερώσει την οικονομία  από την ανακυκλούμενη αβεβαιότητα του «πιστωτικού ατυχήματος» και των περιοριστικών μέτρων, είναι ο καταλύτης που ωθεί τον τελευταίο μήνα όλο και περισσότερα κερδοσκοπικού χαρακτήρα κεφάλαια, αλλά και αρκετά ιδιωτικά χαρτοφυλάκια, να ποντάρουν στη «μη ρήξη» αγοράζοντας ελληνικές μετοχές. 

Μια θεωρητικά «δίκαιη» αποτίμηση στην αγορά της Αθήνας στο σενάριο επίτευξης συμφωνίας είναι σύμφωνα με τον αναλυτή της Merit Νίκο Καυκά, είναι η  ζώνη τιμών μεταξύ 950-1050 μονάδων, όπου σχετικά εύκολα θα μπορούσε να αναρριχηθεί ο Γενικός Δείκτης στο υπόλοιπο της χρονιάς σύμφωνα με τον ίδιο. «Για να επιτευχθεί οποιαδήποτε κίνηση από εκεί και πάνω χρειάζεται η αγορά να βεβαιωθεί για την πολιτική σταθερότητα, να δρομολογηθούν διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις και γενικά να  υπάρξει μια διαφορετική πορεία στην πραγματική οικονομία», σημειώνει ο ίδιος. 

Το στοίχημα αυτό έχει μέχρι σήμερα οδηγήσει από τις 691 στις 857 μονάδες τον Γενικό Δείκτη (άνοδος έως 24%) και τις αποτιμήσεις των τραπεζικών μετοχών σε ανάκαμψη 50% -120%, χωρίς ωστόσο κανείς ακόμη να είναι σε θέση να πει αν το ελληνικό χρηματιστήριο διανύει τα πρώτα βήματα μιας ευρύτερης αντιστροφής της μεσοχρόνιας καθοδικής τάσης, ή εκτελεί μόνο μιας ανοδική αντίδραση προσωρινού χαρακτήρα στο πλαίσιο ενός ράλι ανακούφισης.

Είναι η πρώτη φορά, όμως, από πέρυσι τον Απρίλιο που ξεκίνησε η βαθιά διορθωτική κίνηση των τιμών, που καταγράφονται κάποια «ποιοτικά χαρακτηριστικά» στην άνοδο, όπως ότι:

-Το χρηματιστήριο  παρότι αποτελεί χαρακτηριστικό παράδειγμα «news driven» αγοράς, έχει σταματήσει να αντιδρά υπερβολικά στα άσχημα εσωτερικά και εισαγόμενα νέα, και αντιθέτως σκαρφαλώνει υψηλότερα, ή διατηρεί τα κεκτημένα του, διακρίνοντας μεταστροφή της κυβέρνησης αλλά και στήριξη των κομμάτων της αντιπολίτευσης προς την κατεύθυνση της επίτευξης συμφωνίας που θα διασφαλίσει την παραμονή της χώρας στην ευρωζώνη. 

- παρά την εμφανέστατη επιδείνωση των συνθηκών που επικρατούν στην πραγματική οικονομία, τόσο η δημοσιονομική κατάσταση όσο και οι εικόνα που αναδύεται από τις μεγάλες επιχειρήσεις, είναι σαφώς καλύτερη από το 2012, και συνεπώς οι καλύτερες αποτιμήσεις είναι απόλυτα δικαιολογημένες.

Εξαίρεση αποτελεί ο τραπεζικός κλάδος, στον οποίο τα μεγέθη σε ό,τι αφορά τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια έχουν επιδεινωθεί, αλλά αυτή η επιδείνωση έχει ήδη ενσωματωθεί στις ιστορικά ελάχιστες αποτιμήσεις των προηγούμενων εβδομάδων όπου η αξία των συστημικών τραπεζών είναι υποχωρήσει κάτω από τα 9 δισ. ευρώ. Όμως συνολικά η Ελλάδα, όπως σημειώνουν αναλυτές, αποτελεί πλέον μια από τις ελάχιστες χώρες με πρωτογενή πλεονάσματα και με μεγαλύτερες προοπτικές ανάκαμψης εφόσον αντιμετωπιστεί το βραχυπρόθεσμο χρηματοδοτικό πρόβλημα και  η δομή του δημόσιου χρέους, συνεπώς μπορεί από τη μια να μην δικαιολογούνται πολύ υψηλότερες αποτιμήσεις στο ταμπλό, αλλά σε καμία περίπτωση δεν αξίζει πλέον τον κόπο να στοιχηματίσει κανείς στην κατάρρευση, εφόσον η χώρα παραμένει προσηλωμένη στον ευρωπαϊκό δρόμο. 

-Στο διαγραμματικό και τεχνικό σκέλος της χρηματιστηριακής αγοράς, θεωρείται σημαντικό ότι για πρώτη φορά μετά τον Απρίλιο του 2014 καταγράφονται επιμέρους «αγοραστικά σήματα» στο Χ.Α όπως λ.χ: 

-η προσπάθεια διάσπαση της κατερχόμενης γραμμής τάσης από τον περασμένο Δεκέμβριο (μέγιστο οι 1.048,63 μονάδες) 

- η ανοδική διασταύρωση των εκθετικών κινητών μέσων όρων 30 και 50 ημερών στον Γενικό Δείκτη και τον FTSE Large Cap σε ημερήσια βάση, 

- Σε εβδομαδιαίο γράφημα σημαντική εξέλιξη αποτελεί σύμφωνα με τον αναλυτή Βασίλη Μαρκάκη το γεγονός ότι για πρώτη φορά μετά από πολλούς μήνες ο Γενικός Δείκτης καταφέρνει να κλείσει πάνω από σημαντικές αντιστάσεις. Το γεγονός αυτό ενδεχομένως να σηματοδοτήσει ακόμη και το τέλος της πτωτικής τάσης κάτι που θα αποκτήσει μεγαλύτερες πιθανότητες αν στην πρώτη σημαντική διόρθωση που θα ακολουθήσει δεν παραβιαστεί η στήριξη που σήμερα βρίσκεται περίπου στις 770 μονάδες. «Οι σημαντικότερες και εξαιρετικά κρίσιμες για την ανοδική του πορεία αντιστάσεις εντοπίζονται στις 894 (εβδομαδιαία τοπική κορυφή)  και τις 922 μον. απ’ όπου διέρχεται ο ΜΚΟ200 εβδομάδων, αλλά και το πιθανολογούμενο άνω όριο σχηματισμού σημαίας. Ίσως κριθεί σε αυτές η μεσοπρόθεσμη τάση», εκτιμά ο αναλυτής. 

Από την πλευρά του ο Στέφανος Γεωργίου (www.deiktes.net) επισημαίνει  στο σχόλιό του ότι πρέπει να προσεχθεί ιδιαίτερα η σύγκλιση των λωρίδων Bollinger που διαμορφώνουν έναν σχηματισμό «δαγκάνας» και όλα αυτά τη στιγμή που οι τιμές συσσωρεύουν κάτω από τη μακροχρόνια γραμμή τάσης και τους κινητούς μέσους όρους των 200 ημερών (903-919 μονάδων). Ο αναλυτής εκτιμά ότι αυτή είναι και η πιο πιθανή περιοχή όπου οι πωλητές θα μπορούσαν να αξιοποιήσουν τις αντιστάσεις και να οδηγήσουν την αγορά σε μια διόρθωση. 

«Οι 850 μονάδες θα απαιτήσουν περισσότερη συναλλακτική δύναμη για να διασπασθούν καθώς η χρονοσειρά του Γενικού Δείκτη φλέρταρε αρκετές φορές ανεπιτυχώς με την διάσπαση της την εβδομάδα που πέρασε» επισημαίνει ο επικεφαλής ανάλυσης της Beta ΑΧΕΠΕΥ Μάνος Χατζηδάκης. Ο ίδιος εκτιμά πως πως το ανοδικό σενάριο δεν έχασε την ισχύ του παρά την γρήγορη κίνηση έως τις 790 μονάδες η οποία είχε το χαρακτήρα διόρθωσης και αναχαιτίστηκε σχετικά εύκολα από τους αγοραστές, ενώ  σημειώνει πως οι 850 μονάδες δεν είναι ένα τυχαίο νούμερο καθώς σε αυτό το επίπεδο συμπληρώνεται το 61,8% της διόρθωσης μεταξύ υψηλού και χαμηλού έτους και η υπέρβαση του σε κλείσιμο ανοίγει ένα νέο παράθυρο πιθανοτήτων για την επαναπροσέγγιση των υψηλών έτους.

Κατά την άποψή του η άρνηση της αγοράς να πληρώσει χαμηλότερες τιμές δείχνει ότι οι πωλητές στερούνται της απαραίτητης δυναμικής που θα τους έθετε και πάλι οδηγούς της τάσης ενώ η εικόνα διανομής που θα έπρεπε να θέσει σε εγρήγορση κάποια ισχυρά αντανακλαστικά εξόδου δεν έχει ακόμα διαπιστωθεί σε τζίρους 150 - 200 εκατ. ευρώ. Ως  εκ τούτου ο αναλυτής της BETA εκτιμά ότι η ανοδική τάση δεν έχει εξαντλήσει τα περιθώρια της και αναμένει το επόμενο σινιάλο ανοδικής διαφυγής.

Το διάγραμμα του Γενικού Δείκτη