ΤΕΛΕΥΤΑΙΑ ΕΝΗΜΕΡΩΣΗ: 20.18

"Απογοητευτικά" χαρακτηρίζουν οι Citigroup και Deutsche Bank τα οικονομικά μεγέθη που ανακοίνωσε η Alpha Bank για το α΄ τρίμηνο του έτους, ενώ η JP Morgan εκτιμά ότι είναι ανάλογα των εκτιμήσεών της. Ανάλογα των κερδών σε επίπεδο κερδοφορίας εκτιμούν πως ήταν τα αποτελέσματα της Alpha Bank τόσο η P&K, όσο και η Marfin/ Egnatia.

Ειδικότερα, η Citigroup διατηρεί την τιμή-στόχο των 25 ευρώ για τη μετοχή της Alpha Bank και τη σύσταση “hold”. Σε έκθεσή της με ημερομηνία 27 Απριλίου χαρακτηρίζει "μικτά" τα αποτελέσματα που ανακοίνωσε η Τράπεζα για το α’ τρίμηνο του έτους. "Η Alpha Bank άνοιξε το χορό των αποτελεσμάτων για τον ελληνικό τραπεζικό κλάδο ανακοινώνοντας απογοητευτικά μεγέθη. Τα καθαρά έσοδα από τόκους κινήθηκαν χαμηλότερα των εκτιμήσεων κατά 5%, καταγράφοντας αύξηση της τάξης του 6% σε σχέση με το αντίστοιχο περυσινό διάστημα. Τα καθαρά έσοδα ενισχύθηκαν από έσοδα συναλλαγών και από άλλα έσοδα, υπερβαίνοντας τις μέσες εκτιμήσεις της αγοράς κατά περίπου 2%. Με βάση τα τρέχοντα περιθώρια στην Αθήνα αναμένουμε πιο ισχυρά μεγέθη, κυρίως σε επίπεδο καθαρών εσόδων από τόκους, από τις αλλές ελληνικές τράπεζες" αναφέρουν οι αναλυτές του ξένου οίκου.

Σύμφωνα με τη Citigroup οι συνολικές χορηγήσεις αυξήθηκαν κατά 16% σε σχέση με το περυσινό πρώτο τρίμηνο και έναντι 15% αύξησης στο δ’ τρίμηνο του έτους. Τα στεγαστικά δάνεια κατέγραψαν αύξηση της τάξης του 24% (όπως και στο τελευταίο τρίμηνο του 2006). Οι χορηγήσεις προς τις επιχειρήσεις επιταχύνθηκαν, καταγράφοντας αύξηση 12% για τις μεσαίες και τις μεγάλες επιχειρήσεις (από 10%) στο τελευταίο τρίμηνο του 2006 και 13% για τις μικρές επιχειρήσεις (σε επίπεδα ανάλογα με αυτά του δ’ τριμήνου του περασμένου έτους).

Ο οίκος αναφέρει ότι σε συνέχεια της ανακοίνωσης των αποτελεσμάτων α’ τριμήνου της Alpha Bank προχώρησε σε μείωση των εκτιμήσεών της για τα κέρδη ανά μετοχή της περιόδου 2008-2009 κατά 3% ούτως ώστε να αποτυπώσει τον χαμηλότερο ρυθμό ανάπτυξης σε επίπεδο εσόδων λόγω της πίεσης των περιθωρίων. Ωστόσο, αναφέρει ότι διατηρεί αμετάβλητες τις εκτιμήσεις της για τα κέρδη ανά μετοχή του 2007.

Deutsche Bank: "Απογοητευτικά τα αποτελέσματα", μειώνει τιμή - στόχο στα 26,5 ευρώ

Η Deutsche Bank χαρακτηρίζει απογοητευτικά τα αποτελέσματα της Alpha Bank, με τα καθαρά κέρδη από τις βασικές δραστηριότητες να διαμορφώνεται στα 174,3 εκατ. ευρώ, σε επίπεδα κατά 1% χαμηλότερα των εκτιμήσεων και τα καθαρά έσοδα από τόκους 7% χαμηλότερα των προβλέψεων. Έτσι, ο οίκος προχωρά σε αρνητική αναθεώρηση των εκτιμήσεών του για το ύψος των Κερδών / Μετοχή, κατά 3% για το 2007, κατά 6% για το 2008 και κατά 5% για το 2009.

Παράλληλα, προχωρά σε μείωση της τιμής – στόχου για τη μετοχή από τα 28 ευρώ στα 26,5 ευρώ, ενώ υποβαθμίζει τον τίτλο σε "Hold", ενέργεια που αποδίδεται στο γεγονός ότι η τράπεζα δεν επιτυγχάνει τους ρυθμούς μεγέθυνσης των κυριότερων ανταγωνιστών της στην ελληνική αγορά.



JP Morgan: Ανάλογα των προβλέψεων τα μεγέθη, διατηρεί "overweight"

Ανάλογα των προβλέψεων χαρακτηρίζει η JP Morgan τα μεγέθη α’ τριμήνου της Alpha Bank. Ο οίκος σε έκθεσή του με ημερομηνία 27 Απριλίου, όπου διατηρεί τη σύσταση "overweight” για τον τίτλο αναφέρει ότι τα αναθεωρημένα καθαρά κέρδη του α’ τριμήνου διαμορφώθηκαν στα 174 εκατ. ευρώ, με τα καθαρά έσοδα από τόκους να είναι ανάλογα των εκτιμήσεών της και με τα λειτουργικά κόστη να διαμορφώνονται στα περίπου 233 εκατ. ευρώ.

Όπως αναφέρει η JP Morgan τα αποτελέσματα της Alpha Bank ήταν ανάλογα των εκτιμήσεών της και οριακά χαμηλότερα των μέσων προβλέψεων της αγοράς, παρά το γεγονός ότι φαντάζουν εμφανώς υψηλότερα, κυρίως, λόγω της ισχύος αρκετών χαμηλότερων στοιχείων, όπως τα κέρδη από συναλλαγές, τα οποία διαμορφώθηκαν στα 30 εκατ. ευρώ, έναντι 24 εκατ. ευρώ της αντίστοιχης περυσινής περιόδου, ενώ τα λοιπά κέρδη διαμορφώθηκαν στα 20 εκατ. ευρώ - χωρίς περαιτέρω επεξηγήσεις στις οικονομικές καταστάσεις - έναντι 12 εκατ. ευρώ του πρώτου τριμήνου του 2006.

Οι αναλυτές του οίκου επισημαίνουν ότι δεν υπάρχει πιθανότητα να προχωρήσουν σε οουσιαστικές αλλαγές στις εκτιμήσεις τους και τελούν εν αναμονή περαιτέρω αποδείξεων ισχυρότερης εκτέλεσης της διεθνούς επέκτασης της τράπεζας. Έτσι, διατηρούν την πρόβλεψή τους για τα Κέρδη / Μετοχή στα 1,82 ευρώ για το 2007 (με απόδοση ιδίων κεφαλαίων στο 25%) και στα 2,14 ευρώ για το 2008 (απόδοση ιδίων κεφαλαίων της τάξεως του 26%).

Διατηρεί τα 31 ευρώ η Ρ&Κ

Την τιμή-στόχο των 31 ευρώ και τη σύσταση "overweight" επαναδιατυπώνει η P&K ΑΧΕΠΕΥ για τη μετοχή της Alpha Bank με ημερομηνία 27 Απριλίου και τίτλο "Η πίεση των περιθωρίων αντισταθμίστηκε από την αύξηση των χορηγήσεων".

H χρηματιστηριακή αναφερόμενη στα αποτελέσματα α΄ τριμήνου που ανακοίνωσε η Τράπεζα σημειώνει ότι κατέδειξαν "αδύναμο" ρυθμό ανάπτυξης των καθαρών εσόδων από τόκους (αύξηση 6% σε ετήσια βάση), ενώ εκτιμά πως σε επίπεδο καθαρών κερδών ήταν ανάλογα τόσο των δικών της εκτιμήσεων όσο και των μέσων προβέψεων της αγοράς, κυρίως λόγω των χαμηλότερων του αναμενόμενου προβλέψεων, και των υψηλότερων του προβλεπόμενου κερδών από συναλλαγές. Υπενθυμίζει ότι τα καθαρά κέρδη περιλαμβάνουν την κερδοφορία (81,7 εκατ. ευρώ) από την πώληση τηςAlpha Ασφαλιστικής στη γαλλική ΑΧΑ.

Η χρηματιστηριακή σημειώνει ότι αναπροσάρμοσε το μοντέλο της ούτως ώστε να συμπεριλάβει την πίεση στα περιθώρια, η οποία ωστόσο -όπως επισημαίνει- αντισταθμίζεται από την ισχυρή αύξηση των χορηγήσεων, αφήνοντας κατά συνέπεια αμετάβλητες τις εκτιμήσεις σε επίπεδο καθαρών εσόδων από τόκους.

Επίσης, σημειώνει ότι χαμήλωσε τις εκτιμήσεις της για τις προβλέψεις, στις 78 μονάδες βάσης, από 80 μονάδες βάσης πριν, ενώ προσθέτει πως αναθεώρησε οριακά υψηλότερα τις εκτιμήσεις της για τα καθαρά κέρδη τόσο του 2007 όσο και του 2008.

Proton Sec: Ανησυχία από τα "αδύναμα" έσοδα από τόκους

Διατηρεί την τιμή-στόχο των 25 ευρώ και τη σύσταση "neutral" για τη μετοχή της Alpha Bank η Proton Securities όπως αναφέρει σε έκθεσή της με ημερομηνία 30 Απριλίου και τίτλο "Τα αδύναμα καθαρά έσοδα από τόκους αυξάνουν τις ανησυχίες".

Σύμφωνα με τη χρηματιστηριακή τα αποτελέσματα που ανακοίνωσε η Alpha Bank για το α΄τρίμηνο του έτους κινήθηκαν σε γενικές γραμμές ανάλογα των προσδοκιών, με εξαίρεση τα καθαρά έσοδα από τόκους, τα οποία βρέθηκαν κατά περίπου 5,5% χαμηλότερα τόσο των δικών της εκτιμήσεων, όσο και των μέσων προβλέψεων της αγοράς.

Όπως επισημαίνει παρά το γεγονός ότι ο όγκος ενισχύθηκε κατά 19,7% τα καθαρά έσοδα από τόκους παρουσιάζουναύξηση της τάξης του 6,1%. Εξάλλου, αναφέρει ότι η επιβράδυνση στα καθαρά έσοδα από τόκους ήταν αποτέλεσμα της κάμψης που παρουσίασαν τα δάνεια κυρίως τα καταναλωτικά και των χορηγήσεων. Σύμφωνα με τη χρηματιστηραική το καθαρό περιθώριο από τόκους διαμορφώθηκε στο 3,05% σε σχέση με 2,97% στο δ΄ τρίμηνο του έτους.

Η Proton Securities αναφέρει ότι αναπροσάρμοσε το μοντέλο της ούτως ώστε να ενσωματώσει κυρίως τα χαμηλότερα έσοδα από τόκους.HProton Securities αναφέρει ότιπροβλέπει πως τα καθαρά κέρδηστο σύνολο του έτους θα ανέλθουνστα 808,4 εκατ. ευρώ με στόχο τα 1,115 δισ. ευρώ το 2010, κατά 14% χαμηλότερα σε σχέση με τις εκτιμήσεις της Alpha Bank.

Μarfin / Egnatia: Θέτει οριακά χαμηλότερη τιμή-στόχο, επαναδιατυπώνει σύσταση "buy"

Σε οριακή μείωση της τιμής-στόχου για τον τίτλο της Alpha Bank στα 31,20 ευρώ από 31,60 ευρώ προηγουμένως προχώρησε η Marfin/ Egnatia, βάσει έκθεσης με ημερομηνία 30 Απριλίου και τίτλο “Μία προσωρινά αδύναμη απόδοση δεν αλλάζει τις μακροπρόθεσμες προοπτικές ανόδου”. Στην εν λόγω έκθεση, η χρηματιστηριακή επαναδιατυπώνει τη σύσταση  “buy”.

H χρηματιστηριακή αναφέρει πως τα καθαρά κέρδη της Alpha Bank στο πρώτο τρίμηνο του 2007 ενισχύθηκαν 70%, διαμορφούμενα στα 256,4 εκατ. ευρώ, εντός των εκτιμήσεων. Εξαιρουμένου του κέρδους από την πώληση της Alpha Ασφαλιστικής στη γαλλική AXA, η καθαρή κερδοφορία ανέρχεται στα 174,3 εκατ. ευρώ, ενισχυμένη κατά 15,7% σε ετήσια βάση.

Ωστόσο, η Marfin Egnatia αναφέρει πως σε επίπεδο βασικών δραστηριοτήτων, τόσο ο κύκλος εργασιών όσο και τα κέρδη υστερούσαν έναντι των εκτιμήσεων των αναλυτών. Ειδικότερα, τα έσοδα από βασικές δραστηριότητες, ήτοι το άθροισμα των καθαρών εσόδων από τόκους και από προμήθειες, ενισχύθηκε 7,9% στα 469,9 εκατ. ευρώ, ποσό που ήταν κατά 3,6% χαμηλότερο των συγκλίνουσων εκτιμήσεων.

Η χρηματιστηριακή προχώρησε σε υποβάθμιση των εκτιμήσεων της για την καθαρή κερδοφορία της τράπεζας κατά 1,5% για το 2007, και από 1% για τα έτη 2008 και 2009. Αυτές οι μετατροπές στο μοντέλο της χρηματιστηριακής οδηγούν σε μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης των κερδών ανά μετοχή της τάξης του 20,9% από 21,2% προηγουμένως. 

Τέλος, η Marfin / Egnatia σημειώνει πως παρά το ότι τα αποτελέσματα στο πρώτο τρίμηνο δεν ήταν τα αναμενόμενα, εκτιμά ότι η στρατηγική της τράπεζας "βρίσκεται στο σωστό δρόμο" για θετικά μεγέθη σε μακροχρόνιο ορίζοντα.