"Ιδιαίτερα ελκυστική" χαρακτηρίζει η Deutsche Bank την αποτίμηση της Εθνικής Τράπεζας, ενώ θέτει την τιμή-στόχο για τον τίτλο στα 50 ευρώ, από τα 45 ευρώ προηγουμένως, διατηρώντας τη σύσταση "buy”. Επισημαίνει δε, το ισχυρό αναπτυξιακό προφίλ του ομίλου, αλλά και τις δυνατότητες που διαθέτει λόγω της διαφοροποιημένης γεωγραφικής του έκθεσης.

Όπως αναφέρει ο οίκος (στην έκθεσή του με ημερομηνία 23 Φεβρουαρίου) η μετοχή της Εθνικής Τράπεζας διαπραγματεύεται 10,9 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2008, έναντι 11,1 του ευρωπαϊκού τραπεζικού κλάδου.
Επίσης, εξηγεί πως η προαναφερθείσα τιμή-στόχος των 50 ευρώ προκύπτει λαμβάνοντας υπόψη τα εξής δεδομένα: απόδοση ιδίων κεφαλαίων στο 23%, κόστος ιδίων κεφαλαίων 11% (10% στην Ελλάδα και 13% στην Τουρκία) και διατηρήσιμο ρυθμό ανάπτυξης στο 5%. Πιθανά "βασικά ρίσκα", σύμφωνα πάντα με την Deutsche Bank, σχετίζονται με τις οικονομικές εξελίξεις τόσο στην Ελλάδα όσο και στη ΝΑ Ευρώπη.

Παράλληλα, σημειώνει ότι ύστερα από την επενδυτική ημερίδα που πραγματοποίησε ο όμιλος στο Λονδίνο, όπου και παρουσίασε το επιχειρησιακό πλάνο της τριετίας 2007-2009 προχώρησε σε αναθεώρηση των εκτιμήσεών της. Ειδικότερα, αναβάθμισε τις προβλέψεις της για τα κέρδη ανά μετοχή από τις βασικές δραστηριότητες του ομίλου στα 3,86 ευρώ για το 2008 και στα 4,26 ευρώ για το 2009.

Υπενθυμίζει ότι με βάση τις εκτιμήσεις της διοίκησης της Εθνικής, όπως προκύπτουν από το νέο business plan, ο όμιλος θα εμφανίσει μέσο ετήσιο ρυθμό αύξηση της τάξης του 30% μεταξύ 2007-2009.

Σχετικά με τα μεγέθη της απελθούσας χρήσης, η Deutsche Bank χαρακτηρίζει "ισχυρά" τα αποτελέσματα  που ανακοίνωσε η Τράπεζα για το δ’ τρίμηνο, σημειώνοντας πως τα καθαρά κέρδη από τις βασικές τραπεζικές δραστηριότητες ανήλθαν στα 313 εκατ. ευρώ (κατά 32% υψηλότερα των εκτιμήσεών της), καθοδηγούμενα από τα υψηλά έσοδα, τις χαμηλότερες προβλέψεις και την υψηλότερη συνεισφορά της Finansbank.

Προς αναθεώρηση προβλέψεων η Credit Suisse

Από την πλευρά της, η Credit Suisse σε σχόλιό της για τις ευρωπαϊκές τράπεζες με ημερομηνία 23 Φεβρουαρίου –όπου σχολιάζει το business plan που ανακοίνωσε η Εθνική Τράπεζα– αναφέρει ότι η τιμή-στόχος που έχει θέσει για τη μετοχή της Εθνικής είναι στα 42 ευρώ. Σημειώνει, όμως, πως λαμβάνοντας υπόψη τους στόχους που έχει θέσει η διοίκηση της Τράπεζας για την ερχόμενη τριετία σε επίπεδο κερδοφορίας η τιμή-στόχος που προκύπτει θα φτάσει στα 47-48 ευρώ.

Ειδικότερα, η Credit Suisse αναφέρει  ότι με βάση το "φιλόδοξο" επιχειρησιακό πλάνο η βάση της κερδοφορίας της Εθνικής θα διπλασιαστεί μέχρι το 2009. Ο οίκος εκτιμά πως οι προϋποθέσεις και τα δεδομένα που υπογραμμίζονται στο business plan είναι "λογικά", παρά το γεγονός ότι επηρεάζονται και από τις μακροοικονομικές προοπτικές, όπως στην περίπτωση της Τουρκίας. Όπως αναφέρει χαρακτηριστικά το "περιβάλλον είναι ευνοϊκό για την τράπεζα" τα κέρδη της οποίας το 2006 υπερέβησαν τους στόχους των καθαρών κερδών ύψους 800 εκατ. ευρώ που είχε θέσει στο προηγούμενο επιχειρησιακό σχέδιο το οποίο παρουσιάστηκε προ διετίας.

Επιπρόσθετα, εξηγεί -πως το "χάσμα" που υπάρχει μεταξύ των καθαρών κερδών που προβλέπει η διοίκηση της Εθνικής (ύψους 2,1 δισ. ευρώ) και των δικών της εκτιμήσεων (κινούνται στα ίδια επίπεδα με τις συγκλίνουσες προβλέψεις της αγοράς) είναι της τάξης του 16% προκύπτει λόγω "λογιστικών διαφορών". Σημειώνει, όμως, πως θα προχωρήσει σύντομα σε αναθεώρηση των προβλέψεών της. Εν τω μεταξύ, διατηρεί τη σύσταση "οutperform" για τη μετοχή της Εθνικής.