ΤΕΛΕΥΤΑΙΑ ΕΝΗΜΕΡΩΣΗ 14:11

Σε αναβάθμιση των μετοχών της Εθνικής Τράπεζας και Alpha Bank σε buy προχώρησε η BofA-Merrill Lynch σε ανάλυσή της με σημερινή ημερομηνία, καθώς και τις τιμές-στόχους σε 2,90 ευρώ (προηγούμενη 2,80 ευρώ) για την Εθνική και 0,75 ευρώ για την Alpha Bank (από 0,70 ευρώ).

Ακόμη, ο οίκος διατηρεί τη σύσταση neutral για τις Πειραιώς και Eurobank ενώ υποβαθμίζει την τιμή-στόχο για την Πειραιώς στα 1,52 ευρώ (από 1,72 ευρώ) και για την Eurobank στα 0,35 ευρώ (από 0,39).

«Όπως υποδηλώνουν οι τιμές-στόχοι μας για την Alpha Bank, υπάρχει μεγαλύτερη δυναμική ανόδου για τις δύο αυτές μετοχές έναντι των Eurobank και Πειραιώς. Επίσης, η τελευταία μας ανάλυση έχει εμφανίσει ό τι η Alpha Bank και η Εθνική είναι καλύτερα τοποθετημένες για το ρίσκο των AQRs από ό,τι οι Πειραιώς και Eurobank, αν και το base case σενάριό μας δεν περιλαμβάνει αυξήσεις κεφαλαίου για καμία από τις τέσσερις τράπεζες. Επίσης, θεωρούμε ότι η αγορά θα πρέπει να εκτιμήσει τα καλύτερα NPLs της Alpha Bank και της Εθνικής στα τελευταία τρίμηνα», αναφέρει η Merrill Lynch.

Τονίζει ακόμη ότι επιλέγει μετοχές με χαμηλότερο κίνδυνο σε σχέση με την αξιολόγηση της ποιότητας των assets, οι οποίες είναι κατά την ίδια οι Alpha Bank και Εθνική τράπεζα. Επίσης, προτιμά αυτές τις τράπεζες για τα υψηλότερα ποσοστά τους κεφαλαιακής επάρκειας με βάση τους κανόνες της Βασιλεία ΙΙΙ καθώς και λόγω των καλύτερων τάσεων δημιουργίας NPLs στα προηγούμενα τρίμηνα.

«Αν και το ρίσκο για τα AQR και την πολιτική κατάσταση ίσως παραμείνει μεσοπρόθεσμα, συνεχίζουμε να πιστεύουμε στο μακροπρόθεσμο story ανάκαμψης των ROAE (μιας προσαρμοσμένης εκδοχής της απόδοσης των ιδίων κεφαλαίων)». Θεωρεί επίσης ότι θα υπάρξει μικρό όφελος για τις τράπεζες από τα LTROs της ΕΚΤ.

Αναβάθμιση της Alpha Bank και από τη Citigroup
Από την πλευρά της η Citigroup σε έκθεσή της με ημερομηνία 8 Οκτωβρίου για τις ελληνικές τράπεζες, αναβαθμίζει τη σύσταση για τη μετοχή της Alpha Bank σε «buy» από «neutral» προηγουμένως καθώς η μετοχή της έχει υποχωρήσει σημαντικά από το πρόσφατα selloff στην αγορά, ενώ αυξάνει την τιμή-στόχο στα 0,75 ευρώ από 0,70 ευρώ προηγουμένως.

Για τον επενδυτικό οίκο, η πιο ανθεκτική τράπεζα στα ΑQR/Stress Test της ΕΚΤ παραμένει η Εθνική τράπεζα, η οποία έχει συμπεριληφθεί στο top list του οίκου με τις προτεινόμενες τράπεζες της κεντρικής και ανατολικής Ευρώπης, με σύσταση «buy» και τιμή-στόχο τα 3 ευρώ.

Για την μετοχή της Τρ. Πειραιώς η σύσταση παραμένει επίσης «buy» με τιμή στόχο τα 1,65 ευρώ, ενώ αρχίζει την κάλυψη για τη μετοχή της Eurobank δίνοντας σύσταση «neutral, high risk» καθώς παραμένει επιφυλακτική αναφορικά με την κεφαλαιακή θέση της τράπεζας.

Στην έκθεση της αναφέρει ότι οι ελληνικές τράπεζες έχουν καθαρά επιτοκιακά περιθώρια υψηλότερα των ευρωπαϊκών ανταγωνιστών της. Μετά την κρίση οι τέσσερις μαζί ελέγχουν το 95% της εγχώριας αγοράς και αυτό βοηθά τη τιμολογιακή τους πολιτική, δίνοντας ώθησης στα καθαρά επιτοκιακά τους περιθώρια. Αυτό μαζί με τη μείωση του κόστους χρηματοδότησης αναμένεται να είναι εμφανές στα αποτελέσματα γ΄ τριμήνου στα τέλη Νοεμβρίου, σύμφωνα με τον οίκο.

Όσον αφορά τα AQR/Stress Test της ΕΚΤ, βασιζόμενη στα τελευταία αναθεωρημένα stress test της ΤτΕ το 4ο τρίμηνο του 2013, η Citi αναμένει 5 δισ. ευρώ κεφαλαιακό έλλειμμα. Οι πρόσφατες τιμές των μετοχών των ελληνικών τραπεζών υπονοούν κεφαλαιακές αυξήσεις της τάξης του 1 δισ. ευρώ για την καθεμία τράπεζα. Ο οίκος ανησυχεί περισσότερο για την περίπτωση της Eurobank καθώς η επίδοση της στην τελευταία άσκηση της ΤτΕ υπήρξε φτωχή και εμφανίζει το χαμηλότερο CET1 δείκτη.

Τέλος για την τελευταία αύξηση του spread μεταξύ του ελληνικού 10ετους και του γερμανικού Bund αυτό οφείλεται στο αυξανόμενο πολιτικό ρίσκο, αλλά θα μπορούσε να αντισταθμιστεί από θετικά νέα για το ΑΕΠ 3ου τριμήνου, με τις τράπεζες να περνούν τα προαπαιτούμενα stress test της 26ης Οκτωβρίου με ελάχιστες κεφαλαιακές απαιτήσεις και συμπαγή εταιρικά αποτελέσματα 3ου τριμήνου.

Ακόμη, επισημαίνει ότι το base case παραμένει μια κυβέρνηση συνασπισμού στην Ελλάδα, και ότι «βραχυπρόθεσμα, η τρέχουσα κυβέρνηση θα λάβει την ψήφο εμπιστοσύνης αύριο στην Βουλή».

Επιμέλεια: Έφη Ευθυμίου