"Ρευστό" εκτιμά η Eurobank Equities ότι παραμένει το πολιτικό τοπίο σε ανάλυσή στρατηγικής της για την ελληνική αγορά, ενώ προσθέτει ότι οι αποτιμήσεις των μετοχών δεν είναι απαιτητικές αλλά ούτε και ελκυστικές.

Όπως επισημαίνει, σε επίπεδο αποτίμησης, δεν έχουν αλλάξει πολλά τελευταία. Οι ελληνικές μη-τραπεζικές μετοχές παραμένουν κοντά στις 7 φορές EV/EBITDA του 2015, κοντά στα ιστορικά μέσα επίπεδα και στα ίδια επίπεδα με την ευρωπαϊκή περιφέρεια. Από την άλλη πλευρά, αρκετές μη-τραπεζικές μετοχές έχουν ήδη αποτιμηθεί με βάση τις εκτιμήσεις μέσου κύκλου παρόλο που αυτά τα επίπεδα κερδοφορίας αναμένονται από το 2017 και μετά. Αναφορικά με τις τράπεζες, οι τρέχουσες τιμές ήδη προεξοφλούν ομαλοποίηση της κερδοφορίας.

Η Eurobank Equities εκτιμά πως αρκετά κρίσιμα θέματα παραμένουν ανοικτά. Με τις τρέχουσες εκτιμήσεις να προεξοφλούν ήδη διψήφια ανάπτυξη EBITDA το επόμενο έτος, η χρηματιστηριακή θεωρεί πως η περαιτέρω ενίσχυση της κερδοφορίας δεν είναι πιθανή ώστε να αποτελέσει καταλύτη για χρηματιστηριακή ανάκαμψη από τα τρέχοντα επίπεδα. Συμπερασματικά, η διεύρυνση των πολλαπλασιαστών θα μπορούσε να αποτελέσει ενδεχόμενο καταλύτη για υψηλότερες τιμές . Το τελευταίο θα εξαρτηθεί σε μεγάλο βαθμό από τα αποτελέσματα των stress test της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας τον Οκτώβριο και πιθανή λύση στο θέμα του ελληνικού χρέους τον Νοέμβριο.

Σε ό,τι αφορά το πολιτικό τοπίο, η Eurobank Equities τονίζει πως η ελληνική Κυβέρνηση έχει οριακή πλειοψηφία, επομένως αποτελεί σημαντική πρόκληση η απαραίτητη πλειοψηφία 180 βουλευτών που απαιτείται για την εκλογή Προέδρου της Δημοκρατίας το Φεβρουάριο του 2015. Οι τελευταίες δημοσκοπήσεις δείχνουν τον ΣΥΡΙΖΑ να προηγείται με ποσοστό 2,6-4%, γεγονός που δυσχεραίνει περαιτέρω το ενδεχόμενο η Κυβέρνηση να περάσει μέτρα λιτότητας στο τέταρτο τρίμηνο. Από την άλλη πλευρά, η Νέα Δημοκρατία ελπίζει σε αναστροφή του κλίματος λόγω καταλυτών στο τέταρτο τρίμηνο (πιθανή λύση στο θέμα του χρέους, επιστροφή σε ανάπτυξη). "Είμαστε της άποψης ότι οι περισσότεροι βουλευτές (με εξαίρεση τους βουλευτές του ΣΥΡΙΖΑ) θα προτιμούσαν να εξαντλήσουν την εναπομείνασα διετία μέχρι τις επόμενες εθνικές εκλογές αλλά η ισορροπία είναι εύθραυστη. Ως αποτέλεσμα, αναμένουμε το πολιτικό τοπίο να επηρεάσει την απόδοση των μετοχών".

ΟΙ κύριες επενδυτικές επιλογές της χρηματιστηριακής έχουν να κάνουν με μετοχές που συνδυάζουν ισχυρούς ισολογισμούς και ταμειακές ροές με ελκυστικές αποτιμήσεις και άμεσους καταλύτες. "Μεταξύ των μη-τραπεζικών μετοχών επιβεβαιώνουμε την προτίμηση μας για τους τίτλους ΟΠΑΠ και ΟΤΕ, λόγω και της ύπαρξης θετικών καταλυτών. Προσθέτουμε στις επιλογές μας τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, αναμένοντας ισχυρή ανάκαμψη του τομέα κατασκευών και περαιτέρω απομόχλευση. Μεταξύ των τραπεζών, προτιμούμε την Εθνική Τράπεζα λόγω της καλύτερης ποιότητας των στοιχείων ενεργητικού, υψηλότερης κεφαλαιακής επάρκειας και πιο ελκυστικής αποτίμησης".