Στις κορυφαίες επιλογές της JPMorgan Cazenove βρίσκεται η μετοχή της Εθνικής Τράπεζας στην περιφέρεια Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης, Μέσης Ανατολής και Αφρικής, σύμφωνα με όσα αναφέρει ο αμερικανικός οίκος σε έκθεση με ημερομηνία 9 Σεπτεμβρίου 2014.

Η JPMorgan Cazenove δίνει σύσταση “overweight” για την ΕΤΕ και τιμή-στόχο στα 3,59 ευρώ, κατατάσσοντας τη μετοχή της ελληνικής τράπεζας στις δέκα προτιμώμενες από τη συγκεκριμένη περιφέρεια.

Για την ΕΤΕ ο οίκος αναφέρει ότι οι συγκλίνουσες εκτιμήσεις της αγοράς υποτιμούν τον μακροπρόθεσμο αντίκτυπο της συγκέντρωσης του κλάδου στη δυνατότητα κερδοφορίας. Η Εθνική έχει σύμφωνα με την JPMorgan παρόμοιο με τους ανταγωνιστές της δείκτη P/NAV, αλλά ταχύτερη επιστροφή σε κερδοφορία. Βασικός κίνδυνος παραμένει η αξιολόγηση της ποιότητας ενεργητικού (AQR) της ΕΚΤ, καθώς και οι ανησυχίες για κεφάλαια και μη εξυπηρετούμενα δάνεια.

Σε ό,τι αφορά την ελληνική αγορά, οι αναλυτές του οίκου εκτιμούν ότι η ανάπτυξη επιστρέφει και ότι οι τράπεζες συνεχίζουν να είναι φθηνές έναντι των ανταγωνιστών, ενώ τα αποτελέσματα β΄ τριμήνου υποδεικνύουν ότι δεν θα χρειαστούν νέα κεφάλαια. Στους κινδύνους σημειώνεται η υψηλή μεταβλητότητα λόγω της μεγάλης βάσης hedge funds και επενδυτών ομολόγων, καθώς και η διαδικασία του AQR.

Ο οίκος δηλώνει ανακούφιση λόγω της πιο κατάλληλης νομισματικής πολιτικής που αποφάσισε να ακολουθήσει η ΕΚΤ, η οποία όπως χαρακτηριστικά τονίζει εφαρμόζεται με υπερβολική καθυστέρηση, ωστόσο... κάλλιο αργά παρά ποτέ. Σύμφωνα με την JPMorgan, οι αναδυόμενες αγορές της Ευρώπης, μεταξύ των οποίων και η ελληνική, θα ωφεληθούν τόσο από την μεσοπρόθεσμη βελτίωση της ανάπτυξης στην Ευρωζώνη, όσο και από τη χαλάρωση των συνθηκών χρηματοδότησης και των χαμηλότερων spreads των κρατικών ομολόγων.

“Οι βασικοί κίνδυνοι για τις μετοχές των αναδυόμενων αγορών της Ευρώπης από την ποσοτική χαλάρωση της ΕΚΤ προέρχεται από την αγορά συναλλάγματος. Ένα πιο αδύναμο ευρώ έναντι του δολαρίου οδηγεί σε υποτίμηση τα εγχώρια κέρδη των εταιρειών που κυριαρχούν στον ελληνικό δείκτη (τράπεζες, ΟΠΑΠ)”, σημειώνουν οι αναλυτές της JPMorgan.

Οι αναλυτές του οίκου για την αγορά συναλλάγματος προβλέπουν ότι το ευρώ θα διαμορφωθεί έναντι του αμερικανικού νομίσματος στα 1,30 δολάρια στο τέλος του 2014 και στα 1,26 δολάρια στα τέλη του 2015, σχεδόν 3% χαμηλότερα.