Σημαντικά περιθώρια ανόδου “βλέπει” για τις μετοχές της Εθνικής Τράπεζας και της Alpha Bank η Deutsche Bank, όπως προκύπτει από έκτακτο σημείωμα που εξέδωσε μετά την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων β΄ τριμήνου 2014. 

Πιο αναλυτικά, η Deutsche Bank διατηρεί σύσταση “buy” για τις δύο ελληνικές τράπεζες, δίνοντας τιμή-στόχο 4 ευρώ για την ΕΤΕ και 0,90 ευρώ για την Alpha Bank.

Οι αναλυτές της γερμανικής τράπεζας κάνουν λόγο για αναπάντεχα θετικά κέρδη και για τις δύο τράπεζες, λόγω της αναγνώρισης του αναβαλλόμενου φόρου και προβλέπουν ότι τα θετικά νέα θα συνεχιστούν για τις δραστηριότητες στην Ελλάδα.

Εθνική

“Εξαιρουμένων των έκτακτων στοιχείων, τα κέρδη διαμορφώθηκαν στα 74 εκατ. ευρώ, ενώ τα έσοδα εμφανίστηκαν χαμηλότερα των εκτιμήσεων. Παρ΄ όλα αυτά, διατηρούμε θετική άποψη για τη μετοχή, ενώ ο αναβαλλόμενος φόρος δίνει ώθηση στα κεφάλαια και καταλύτες όπως η αύξηση των περιθωρίων, η βελτίωση της λειτουργικής απόδοσης και το χαμηλότερο κόστος κινδύνου παραμένουν ανέπαφα”, σχολιάζει ο οίκος.

Σύμφωνα με την Deutsche Bank, είναι πιθανή η περαιτέρω βελτίωση των περιθωρίων τόσο στην Ελλάδα όσο και στην Τουρκία. Η Εθνική εμφάνισε ήπια διεύρυνση στα καθαρά έσοδα από τόκους σε επίπεδο τριμήνου, αντικατοπτρίζοντας κυρίως τη μείωση του χρηματοδοτικού κόστους. “Εκτιμούμε ότι η συγκεκριμένη τάση θα συνεχιστεί, ενώ η διάρθρωση του εγχώριου δανειακού χαρτοφυλακίου – με λιγότερα στεγαστικά και περισσότερα επιχειρηματικά – μπορεί να αποδειχθεί σημαντική τον επόμενο χρόνο”.

Η DB σημειώνει ότι η απομόχλευση βοήθησε την Εθνική να μειώσει την εξάρτησή της από το ευρωσύστημα, η οποία μειώθηκε στα 11 δισ. ευρώ το δεύτερο τρίμηνο, από 18 στο πρώτο. Οι χορηγήσεις παραμένουν περιορισμένες, ενώ τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια διαμορφώθηκαν στο 23,2% και η κάλυψη στο 56%.

Αναφέρει, επίσης, ότι ο δείκτης CET 1 διαμορφώθηκε στο 16,2% λόγω του αναβαλλόμενου φόρου και τονίζει ότι η ΕΤΕ έχει τη δυνατότητα να αναγνωρίσει επιπλέον 1,2 δισ. ευρώ αναβαλλόμενου φόρου, καθώς θα βελτιώνεται η κερδοφορία της. Οι πωλήσεις περιουσιακών στοιχείων θα μπορούσαν να ενισχύσουν τα κεφάλαια, ενώ τα αυξημένα έσοδα, τα μειωμένα λειτουργικά έξοδα και το χαμηλότερο κόστος κινδύνου στην Ελλάδα, σε συνδυασμό με τα καλύτερα περιθώρια και τη βελτιωμένη λειτουργική αποδοτικότητα στην Τουρκία, θα δώσουν ώθηση στον δείκτη ROTE στο 16% έως το 2018.

Alpha Bank

Η Alpha Bank εμφάνισε καθαρά κέρδη β΄ τριμήνου της τάξης των 361 εκατ. ευρώ, λόγω της αναγνώρισης αναβαλλόμενου φόρου 422 εκατ. ευρώ. Οι εκτιμήσεις της Deutsche Bank έκαναν λόγο για ζημιές 61 εκατ. ευρώ (εξαιρουμένου του αναβαλλόμενου φόρου). Όπως σημειώνει η DB, η Alpha Bank είχε τη δυνατότητα να αναγνωρίσει επιπλέον αναβαλλόμενο φόρο λόγω του γεγονότος ότι εγκρίθηκε το σχέδιο αναδιάρθρωσης.

Το χρηματοδοτικό κόστος συνεχίζει να υποχωρεί. Τον Αύγουστο η τράπεζα τιμολογούσε τις νέες προθεσμιακές καταθέσεις 52 μονάδες βάσης χαμηλότερα από τις υφιστάμενες, ενώ η διοίκηση εκτιμά ότι το συνολικό κόστος των προθεσμιακών θα πέσει κάτω από τις 200 μ.β. σε διάστημα έξι μηνών. Όπως αναφέρει η DB, τα περιθώρια θα συνεχίσουν να βελτιώνονται και τα λειτουργικά έξοδα θα συνεχίσουν να υποχωρούν τον επόμενο χρόνο καθώς θα εφαρμόζονται νέες πρωτοβουλίες.

“Εκτιμούμε ότι τα επιτόκια των προθεσμιακών θα συνεχίσουν να υποχωρούν  καθώς το χρηματοδοτικό κόστος του κλάδου θα συγκλίνει με τα επίπεδα της Ευρωζώνης. Η αύξηση των εσόδων από προμήθειες θα συνεχιστεί ενώ οι δαπάνες θα τεθούν υπό έλεγχο. Με τη διοίκηση να εστιάζει ολοένα περισσότερο στην ποιότητα του δανειακού χαρτοφυλακίου και με τους μακροοικονομικούς δείκτες στην Ελλάδα να δείχνουν μετάβαση προς την ανάπτυξη, πιστεύουμε ότι τα NPLs θα αρχίσουν να μειώνονται μέσα στο επόμενο δωδεκάμηνο, γεγονός που θα έχει θετικές επιπτώσεις για το κόστος κινδύνου”.

Τέλος, η Deutsche Bank εκτιμά ότι η δομή του εγχώριου κλάδου, μετά τη συγκέντρωση, θα στηρίξει την μακροπρόθεσμη κερδοφορία του ομίλου.