Τις Εθνική Τράπεζα και Alpha Bank ξεχωρίζει ως «top picks» σε ανάλυσή της με ημερομηνία 30 Ιουνίου η Goldman Sachs.

Όπως επισημαίνει, η κερδοφορία των ελληνικών τραπεζών αναμένεται να ανακάμψει, αλλά το μονοπάτι είναι ακόμη αβέβαιο, με τις τράπεζες να στοχεύουν για αποδόσεις μεταξύ του 13%-19% για την περίοδο 2017-2018.

Επίσης, αναφέρει ότι η ενοποίηση και η απομόχλευση που λαμβάνουν χώρα, παρέχουν σημαντική δυναμική εξοικονόμησης κόστους, ενώ οι πρόσφατες ανακεφαλαιοποιήσεις έχουν στόχο να καλύψουν τα κεφαλαιακά κενά και να επιστραφεί μέρος των προνομιούχων μετοχών, ενώ θα τις επιτρέψει να παραμείνουν επαρκώς κεφαλαιοποιημένες με βάση τους κανόνες του Βασιλεία ΙΙΙ. Υπογραμμίζει ακόμη ότι οι μετοχές των ελληνικών μετοχών δεν διαπραγματεύονται πλέον σε distressed επίπεδα, γεγονός που αντανακλά την βελτιωμένη προοπτική.

Αναφορικά με την ανάκαμψη του ελληνικού τραπεζικού κλάδου, η Goldman Sachs αναφέρει ότι έχει ισχυρές βάσεις. «Οι τέσσερις τράπεζες που καλύπτουμε είναι κατά πολύ καλύτερα κεφαλαιοποιημένες μετά από τον πρόσφατο γύρο ανακεφαλαιοποιήσεων, και φαίνεται να επωφελούνται από την εν εξελίξει ελληνική οικονομική ανάκαμψη και τις δομικές αλλαγές της αγοράς. Το πεδίο για την αναδιάρθρωση του κλάδου είναι σημαντικό, οι χρηματοδοτικές συνθήκες έχουν βελτιωθεί και η εικόνα της ποιότητας των assets έχει γίνει πιο σαφής».

Εκτιμά δε ότι η ανάκαμψη πιθανώς θα χρειαστεί χρόνο, αλλά οι τράπεζες τελικά θα εμφανίσουν ισχυρές αποδόσεις.

Για την Εθνική Τράπεζα αποδίδει τιμή-στόχο τα 3,15 ευρώ και σύσταση για «αγορά», ενώ τονίζει πως η τράπεζα είναι σε σωστή θέση προκειμένου να επωφεληθεί από μια εγχώρια μακροοικονομική ανάκαμψη, από τον μετασχηματισμένο ανταγωνιστικό περιβάλλον, την εν εξελίξει αναδιάρθρωση και τις σταδιακώς βελτιούμενες λειτουργικές τάσεις.
Προβλέπει ακόμη ότι η ΕΤΕ θα εμφανίσει τις υψηλότερες αποδόσεις μεταξύ των ελληνικών τραπεζικών, αξιοποιώντας μια ισχυρή ανάκαμψη στα εγχώρια έσοδα, τον αυστηρό έλεγχο του κόστους, τη βελτίωση της ποιότητας των assets καθώς και τη συμβολή των κερδών από τις τουρκικές δραστηριότητες του ομίλου.

Για την Alpha Bank αποδίδει τιμή-στόχο τα 0,80 ευρώ και σύσταση για «αγορά», καθώς εκτιμά ότι ο όμιλος είναι σε σωστή θέση ώστε να επωφεληθεί από την εγχώρια ανάκαμψη, ένα σημαντικά αναδιαμορφωμένο ανταγωνιστικό τοπίο και σταδιακή βελτίωση των τάσεων λειτουργίας. 

Η εξοικονόμηση κόστους που συνδέεται με την αναδιάρθρωση και τις συνέργιες συγχώνευσης είναι σημαντικές, αλλά το εκτελεστικό ρίσκο φαίνεται διαχειρίσιμο δεδομένου του μικρού αριθμού των οντοτήτων που ενοποιεί. «Εκτιμούμε πως η ανάκαμψη των κερδών θα πάρει χρόνο αλλά τελικώς εκτιμούμε πως η Alpha Bank θα καταγράψει υγιή ROTE της τάξης του 3%-14% μέχρι το 2017/2018 λόγω της σημαντικής ανάκαμψης των εσόδων της, του αυστηρού ελέγχου του κόστους».

Για την Πειραιώς η τιμή-στόχος διαμορφώνεται στα 1,75 ευρώ και η σύσταση neutral, με την Goldman Sachs να θεωρεί ότι η τράπεζα έχει ένα ισχυρό δίκτυο στην εσωτερική αγορά και είναι εκτεθειμένη θετικά στην ανάκαμψη της οικονομίας και στη βελτίωση των λειτουργικών τάσεων στον τραπεζικό κλάδο. Ο όμιλος φαίνεται ότι έχει επωφεληθεί περισσότερο από την ενοποίηση του κλάδου και ότι θα πρέπει να είναι σε μια θέση που να καταγράφει σημαντικές συνέργιες από τις συγχωνεύσεις. Οι πρόσφατες κεφαλαιακές δράσεις τοποθετούν την Πειραιώς σε ισχυρότερη θέση πριν από τα πανευρωπαϊκά stress tests και θα πρέπει τελικά να αυξήσει την ευελιξία της αναφορικά με το μέρισμα.

Για την Eurobank (neutral, 0,40 ευρώ τιμή-στόχος), εκτιμά ότι είναι από τις τέσσερις συστημικές τράπεζες στην Ελλάδα και είναι καλά τοποθετημένη ώστε να επωφεληθεί από την ανάκαμψη της οικονομίας την αναδιάρθρωση του κλάδου και τη βελτίωση των συνθηκών. Η κεφαλαιακή της ενίσχυση ήταν ένα σημαντικό σημείο αναφοράς, αλλά η κεφαλαιοποίηση του ομίλου βρίσκεται κάτω από αυτήν της Alpha Bank. Η απόφασή της να διατηρήσει τις κρατικές προνομιούχες μετοχές αυξάνει το dilution ρίσκο στο μέλλον, εκτιμά.