Τη θετική συνεισφορά - παρά την όποια σύγχυση δημιουργήθηκε αρχικά - της ενσωμάτωσης της Finansbank στα μεγέθη, την ισχυρή μεγέθυνση των εσόδων από τόκους, αλλά και τις θετικές προοπτικές που παρουσιάζει η παρουσία της τράπεζας στα Βαλκάνια και την Τουρκία επισημαίνουν έξι ελληνικοί και ξένοι οίκοι σχολιάζοντας τα αποτελέσματα της Εθνικής Τράπεζας που δόθηκαν την Πέμπτη στη δημοσιότητα. Είναι χαρακτηριστικό ότι όλοι παραμένουν "αγοραστές" για τον τίτλο (συστάσεις "buy" ή "outperform") ενώ όλες οι τιμές – στόχοι τίθενται σε επίπεδα υψηλότερα των 40 ευρώ.

Citigroup: Στα 45 ευρώ η τιμή - στόχος - σημείο αναφορά το business plan

H Citigroup διατηρεί τη σύσταση "buy/Medium Risk (1M)" και την τιμή – στόχο των 45 ευρώ για τη μετοχή της Εθνικής Τράπεζας σε σημερινή της έκθεση με αφορμή την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων της τράπεζας και τίτλο "Μια νέα τράπεζα αναδύεται".

Χαρακτηρίζοντας εξαιρετική τη μεγέθυνση των καθαρών εσόδων από τόκους (τα οποία σημείωσαν αύξηση 38% έναντι της αντίστοιχης περυσινής περιόδου και διαμορφώθηκαν σε επίπεδα κατά 5% υψηλότερα των εκτιμήσεων της αγοράς), ο οίκος επισημαίνει ότι, ναι μεν, η ενσωμάτωση της Finansbank στα οικονομικά μεγέθη προκάλεσε κάποιας μορφής σύγχυση, ωστόσο η αγορά αντιλαμβάνεται την ισχυρή δυναμική κερδοφορίας που δημιουργείται για το νέο σχήμα.

Παράλληλα τονίζει ότι σημείο αναφοράς θα αποτελέσει η ανακοίνωση του νέου business plan για την περίοδο 2007 – 2009.

Η Citigroup αναφέρει στην έκθεσή της ότι η Εθνική επωφελείται από το περιβάλλον αυξήσεων των επιτοκίων, ενώ οι προοπτικές της είναι ιδιαίτερα θετικές στα πλαίσια της ισχυρής ελληνικής τραπεζικής αγοράς και της επέκτασης στις ξένες αγορές ισχυρής δυναμικής μεγέθυνσης - όπως στις περιπτώσεις των Finansbank στην Τουρκία και UBB στη Βουλγαρία.

Μειώνει τιμή - στόχο στα 40,7 ευρώ αλλά..."αγοράζει" και η Merrill Lynch

Ωστόσο, η Merrill Lynch σε σημερινή της έκθεση μειώνει την τιμή – στόχο για τη μετοχή από τα 42 ευρώ στα 40,7 ευρώ, χαρακτηρίζοντας τα αποτελέσματα ανώτερα των προβλέψεων της αγοράς, αλλά, ταυτόχρονα και κατώτερα των αισιόδοξων δικών της εκτιμήσεων.

Επισημαίνει ότι καθαυτά τα έσοδα της τράπεζας διαμορφώθηκαν σε επίπεδα κατά 4% χαμηλότερα των προβλέψεών της, κάτι που αντισταθμίστηκε, πάντως, από τις χαμηλότερες προβλέψεις και τις φορολογικές υποχρεώσεις, όπως επίσης και από την πολύ θετικότερη συνεισφορά από πλευράς Finansbank.

Ο οίκος διευκρινίζει ότι η Εθνική θα επωφεληθεί από τις επικείμενες αυξήσεις των επιτοκίων, ενώ ιδιαίτερα ρεαλιστική παραμένει η αναδιαρθρωτική δυναμική του ομίλου, η οποία υπόσχεται σταδιακή πρόοδο.

Η παρουσία της τράπεζας στη διεθνή αγορά αποτελεί εγγύηση μεγέθυνσης για τα επόμενα χρόνια, με τη συνεισφορά των Βαλκανίων και της Τουρκίας – αγορές με αυξημένο κίνδυνο σύμφωνα με τις εκτιμήσεις του οίκου - να αυξάνεται διαρκώς.

Η μετοχή της Εθνικής διαπραγματεύεται 11,9 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2007 και 9,7 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2008, με discount της τάξεως του 10% έναντι των εγχώριων ανταγωνιστών και 3% έναντι των υπολοίπων ευρωπαίων ανταγωνιστών, με βάση τα εκτιμώμενα κέρδη του 2008.

UBS: Διατηρεί "buy 2" και τιμή – στόχο στα 41 ευρώ

Η μεγέθυνση της κερδοφορίας υποστηρίχθηκε καταρχήν, από την ισχυρή μεγέθυνση των καθαρών εσόδων από τόκους κατά 17% και παράλληλα, από τις ικανοποιητικές τάσεις κόστους και την ευνοϊκή δυναμική ποιότητας περιουσιακών στοιχείων.

Ο οίκος διατηρεί τη σύσταση "buy 2" για τη μετοχή και την τιμή – στόχο στα 41 ευρώ.

Παρά τις υφιστάμενες τιμολογιακές πιέσεις που γίνονται, περισσότερο, αισθητές στον τομέα λιανικής τραπεζικής, ο οίκος αναμένει σε βραχυχρόνιο ορίζοντα ότι η Εθνική θα συνεχίσει να επεκτείνει τα περιθώριά της, με την υποστήριξη της διεύρυνσης των spreads καταθέσεων, τα οποία, σύμφωνα με τη διοίκηση της τράπεζας θα ανανεώσουν τη δυναμική τους στο τέταρτο τρίμηνο.

Ουδέτερα τα αποτελέσματα σημειώνει η KBW

Ουδέτερα, εκ πρώτης όψεως χαρακτηρίζει τα αποτελέσματα της Εθνικής Τράπεζας η ΚΒW σε χθεσινή της έκθεση, επισημαίνοντας πως οι αναθεωρήσεις της Finansbank δεν επεφύλασσαν κάποιες ουσιαστικές εκπλήξεις.

Ο οίκος σημειώνει ότι τα χαμηλότερα των αναμενόμενων έσοδα από προμήθειες, συναλλαγές και πωλήσεις real estate αντισταθμίστηκαν από τα χαμηλότερα κόστη και τις προβλέψεις.

Εξαιρουμένων των μεγεθών που αφορούν την Finansbank, η μεγέθυνση των χορηγήσεων δανείων παραμένει ισχυρή, με τη σχέση κόστους / εσόδων να συνεχίζει να βελτιώνεται.

Στην παρούσα φάση, σημειώνει ο οίκος, η πιθανότητα αναβαθμίσεων των υφιστάμενων προβλέψεων για τη δραστηριοποίηση της τράπεζας στην ελληνική αγορά είναι δύσκολη. Ο οίκος διατηρεί τη σύσταση "outperform" με τιμή – στόχο τα 38 ευρώ.

Διατηρεί "outperform" η Piraeus Securities

Οι δραστηριότητες στην εγχώρια αγορά "πλοήγησαν" τις επιδόσεις της Εθνικής Τράπεζας κατά τη διάρκεια του εννεαμήνου Ιανουαρίου – Σεπτεμβρίου 2006, όπως επισημαίνει η Piraeus Securities σε σχετική της χθεσινή έκθεση με αφορμή την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων της τράπεζας.

Η χρηματιστηριακή σημειώνει ότι, η υφιστάμενη κερδοφορία καθοδηγείται, όπως επισημαίνει η χρηματιστηριακή, από τους αυξανόμενους όγκους, το ευνοϊκό μίγμα του ισολογισμού και τον έλεγχο του κόστους, προβλέπει συνέχιση της υφιστάμενης αυτής τάσης και για το τέταρτο τρίμηνο, ενώ χαρακτηρίζει αρκετά ισχυρή την επίδοση της Finansbank σε όρους παραγωγής όγκου.

Η Piraeus Securities προχωρά σε αναπροσαρμογή των προβλεπόμενων μεγεθών ώστε να ενσωματωθούν τα στοιχεία της Finansbank. Για το 2007 προβλέπει καθαρά κέρδη της τάξεως του 1,3 δισ. δολ. και για το 2008 της τάξεως του 1,57 δισ. δολ. ενώ διατηρεί τη σύσταση "outperform", ενώ αυξάνει την τιμή – στόχο στα 40,5 ευρώ (με τη Finansbank) από τα 38,2 ευρώ (χωρίς τη Finansbank).

Proton Securities: "Να μην μεγαλοποιηθούν οι ανησυχίες" - διατηρεί "outperform"

Εξάλλου η Proton Securities σημειώνει σε έκθεσή της ότι υπάρχουν κάποιες ανησυχίες, οι οποίες, όμως, δεν θα πρέπει να μεγαλοποιηθούν, ενώ επισημαίνει ότι τα αποτελέσματα διαμορφώθηκαν, σε γενικές γραμμές, στα αναμενόμενα επίπεδα, με τα καθαρά κέρδη να υπερκαλύπτουν τις προβλέψεις.

Στις ανησυχίες που ενδεχομένως πηγάζουν από τα αποτελέσματα, η χρηματιστηριακή επισημαίνει ότι η μείωσε στα spreads χορηγήσεων ενυπόθηκων και καταναλωτικών δανείων αποδίδονται στην καθυστερημένη ανατιμολόγηση των προϊόντων στο 3^ο τρίμηνο.

Η Piraeus Securities διατηρεί αμετάβλητη τη σύσταση "outperform" και την τιμή -στόχο για τη μετοχή στα 40 ευρώ.

P&K ΑΧΕΠΕΥ: Ισχυρό το σετ αποτελεσμάτων

Ισχυρά χαρακτηρίζει, εξάλλου τα αποτελέσματα εννεαμήνου της Εθνικής η P&K ΑΧΕΠΕΥ, η οποία επισημαίνει ότι τα μεγέθη διαμορφώθηκαν σε επίπεδα κατά, περίπου, 3% υψηλότερα των εκτιμήσεών της σε επίπεδο καθαρών κερδών, εξηγώντας ότι η επίδοση αυτή είναι απόρροια, τόσο των διαρκών δραστηριοτήτων, όσο και της ενσωμάτωσης της Finansbank.

Η χρηματιστηριακή στέκεται στα "ισχυρά έσοδα από τόκους στα βελτιούμενα spreads των καταθετικών λογαριασμών, στην υγιή διάρθρωση του κόστους και στην ισχυρή συνεισφορά από πλευράς δραστηριοτήτων στις ξένες αγορές".

Στα κυριότερα θετικά στοιχεία που στηρίζουν την πορεία και τις προοπτικές της αγοράς, η P&K ΑΧΕΠΕΥ περιλαμβάνει, το ισχυρό δίκτυο στη νοτιοανατολική Ευρώπη (η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι ως το 2009 περίπου το 40% των κερδών του ομίλου θα προέρχεται από τις δραστηριότητες στις αναδυόμενες αγορες), την ισχυρή κεφαλαιακή επάρκεια, που επιτρέπει στην τράπεζα είτε την περαιτέρω επέκτασή της, είτε την επιστροφή κεφαλαίου στους μετόχους, την ισχυρή βάση βασικών λογαριασμών καταθέσεων και την υψηλότερη απόδοση ιδίων κεφαλαίων σε σχέση με τους ανταγωνιστές της.

Επισημαίνει τέλος ότι η μετοχή διαπραγματεύεται 10,7 φορές τα εκτιμώμενα καθαρά κέρδη του 2008.