Ένας στους τρεις τίτλους του Xρηματιστηρίου Αθηνών αποχαιρετά το 2012 με κέρδη σημαντικά υψηλοτέρα από το +25% που «γράφει» ο Γενικός Δείκτης Αποδόσεις που ξεπερνούν κατά πολύ αυτές του Γενικού Δείκτη εμφανίζουν στο ταμπλό οι περισσότερες από τις μετοχές της μικρομεσαίας κεφαλαιοποίησης αλλά και τα «blue chips» της νέας φουρνιάς, που ελάχιστα δείχνουν να επηρεάζονται προς το παρόν από το αρνητικό σκηνικό στον τραπεζικό κλάδο. Για μία στις τρεις μετοχές του Χ.Α. η χρονιά φεύγει με κέρδη σημαντικά υψηλότερα από το κατά τα άλλα «γαλαντόμο» +25% που γράφει φέτος η αγορά σε όρους Γενικού Δείκτη, ενώ η εικόνα είναι ακόμα πιο θετική για έναν μεγάλο αριθμό μετοχών που κινούνται ανεξάρτητα από τα σκαμπανεβάσματα της αγοράς το τελευταίο τρίμηνο. Με τα κέρδη, πάντως, να είναι ήδη δελεαστικά ή ακόμα και «αδικαιολόγητα» για πολλές μετοχές τούς προηγούμενους μήνες και την αγορά να βρίσκεται ενώπιον ισχυρών αντιστάσεων, που δεν δείχνει ικανή να τις ξεπεράσει χωρίς και τη συνδρομή του τραπεζικού κλάδου, το κυνήγι των αποδόσεων αρχίζει να γίνεται όλο και πιο δύσκολο και, όπως λένε οι αναλυτές, οι αυριανοί πρωταγωνιστές δεν σημαίνει πως θα είναι οι ίδιοι με τους χθεσινούς. Στο ταμπλό υπάρχουν, ωστόσο, ακόμη μεγάλες ευκαιρίες για κέρδη, είτε σε μετοχές της χαμηλής κεφαλαιοποίησης, που τώρα αρχίζουν να αφυπνίζονται προσελκύοντας ενδιαφέρον και κεφάλαια από άλλες που ολοκληρώνουν τον κύκλο τους, είτε σε εταιρείες που έχουν τις προϋποθέσεις να αποτελέσουν στόχο ξένων funds, είτε και σε κρατικά ελεγχόμενες εταιρείες, που ήδη βρίσκονται σε διαδικασία ιδιωτικοποίησης. Ποιοι έσπασαν τα κοντέρ Μία στις τρεις μετοχές του ταμπλό οδεύουν στο κλείσιμο του 2012 με καλύτερη απόδοση από αυτήν του Γενικού Δείκτη, που διαμορφώνεται κοντά στο 25%. Για δέκα μετοχές, ωστόσο, τα κέρδη της χρονιάς έσπασαν τα κοντέρ, καθώς είναι μέχρι και 20 φορές μεγαλύτερα της αγοράς, φτάνοντας μέχρι και 580%. Οι γερές αποδόσεις είναι μοιρασμένες σε μετοχές της άκρας περιφέρειας, σε «καλά» χαρτιά της μεγάλης και μεσαίας κεφαλαιοποίησης, αλλά και στην Alpha Bank, τη μοναδική τράπεζα που κλείνει τη χρονιά έχοντας υπερδιπλασιάσει την αποτίμησή της. Στην κορυφή των αποδόσεων βρίσκεται η (υπό επιτήρηση) μετοχή των Τεχνικών Εκδόσεων, με κέρδη 580% μέχρι τις 14 Δεκεμβρίου. Ακολουθούν η Profile, με κέρδη 305%, και η Σωληνουργεία Κορίνθου, με απόδοση 230%, με τη μετοχή της θυγατρικής του ομίλου Βιοχάλκο να εξαργυρώνει στο ταμπλό τα θετικά αποτελέσματα της χρονιάς. Με αποδόσεις πάνω από 200% έπονται η μετοχή της Καραμολέγκος, της ΓΕΚ Τέρνα, που, χάρη στις επιδόσεις του ενεργειακού τομέα, έχει διαφοροποιηθεί αισθητά από τον κατασκευαστικό κλάδο, και της Έδραση. Στη δεκάδα περιλαμβάνονται οι Άλκο, το Ιατρικό Αθηνών και η Alpha Bank, η οποία, μετά τη μίνι κατάρρευση των τελευταίων συνεδριάσεων, έχει περιορίσει την απόδοσή της εντός του 2012 σε 180%. Στις μετοχές που έχουν υπερδιπλασιάσει φέτος τις τιμές τους και παραμένουν σε ανοδική φορά περιλαμβάνονται, ακόμα, Ίλυδα (+130%), Hol (+124%), Eurodrip (+121%), καθώς και οι Info Quest, Άβαξ, Ελινόιλ, Αλουμύλ, Σαράντης κ.ά. Ποιοι ακολουθούν Με διαδοχικά νέα υψηλά 52 εβδομάδων τις τελευταίες ημέρες, η μετοχή της ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή συνεχίζει την εντυπωσιακή κούρσα της στο ταμπλό, που την έχει φέρει 145% υψηλότερα φέτος. Το τελευταίο τρίμηνο έχει την καλύτερη απόδοση στον FTSE Large 25, με κέρδη 90%, ενώ, αν καταφέρει και παραμείνει πάνω από τα 3 ευρώ, «βλέπει» περίπου 1 ευρώ υψηλότερα. [[pagebreak]] Η μετοχή της Intralot δείχνει να δυσκολεύεται στην αντίσταση των 1,86 ευρώ (διπλή κορυφή), την οποία, εφόσον υπερβεί, θα κινηθεί σε σημαντικά υψηλότερα επίπεδα τιμών. Υπεραποδίδει του Γενικού Δείκτη με κέρδη άνω του 15% μέσα στον Δεκέμβριο, ενώ από τα χαμηλά της έχει ενισχυθεί κατά 160%. Στην αγορά προεξοφλείται ότι θα «παίξει» με ισχυρές συμμαχίες στη διεκδίκηση του ΟΠΑΠ. Οι μετοχές της Μυτιληναίος και της ΜΕΤΚΑ κινούνται κόντρα στο κλίμα των τελευταίων εβδομάδων στο Χ.Α., διευρύνοντας σημαντικά τα κέρδη τους, που ξεπερνούν το 35% και 45%, αντίστοιχα, το 2012. Η ΜΕΤΚΑ καταγράφει νέα υψηλά από τον Μάιο του 2011 και δείχνει να στοχεύει σε τιμές άνω των 9,5-10 ευρώ, ενώ η Μυτιληναίος (+20% μέσα στον Δεκέμβριο), με τη διάσπαση των 4 ευρώ, δείχνει να έχει στόχο την περιοχή των 5 ευρώ. Νέα υψηλά από τον Αύγουστο του 2011 καταγράφει και η Ελλάκτωρ, αποδίδοντας περίπου 45% το τελευταίο τρίμηνο, με την αγορά να προεξοφλεί θετικές επιπτώσεις από την επανεκκίνηση μεγάλων έργων. Τέλος, το ράλι της Folli Follie συνεχίζεται. Η μετοχή συνεχίζει σε διαδοχικά υψηλά 2,5 ετών, με απόδοση που ξεπερνά το 260% από τα χαμηλά και το 57% από τις αρχές του έτους. Αξιοπρόσεκτη και η πορεία των Πλαστικών Θράκης, που ενισχύονται 170% μέσα στο 2012. Η μετοχή παραμένει συγκριτικά ελκυστική, με P/E κοντά στο 10x. Όσο για τις θυγατρικές του ομίλου Βιοχάλκο, παρά τη μείωση μεγεθών που προκαλεί η ύφεση, βρίσκονται σε φάση ανάκαμψης, που αποτυπώνεται στις ισχυρές αποδόσεις στο ταμπλό. Η Σωλ. Κορίνθου έχει ενισχυθεί πάνω από 330% σε σχέση με τα χαμηλά της, ενώ συνολικά στη χρονιά βρίσκεται 240% υψηλότερα. Η Σιδενόρ ανέβασε στροφές το τελευταίο τρίμηνο, με απόδοση άνω του 80%, ενώ και η Χαλκόρ ενισχύεται κατά 30% μέσα στον Δεκέμβριο. Τα Hot Stories της αγοράς Τα επιχειρηματικά stories που συνδέονται με εξαγορές και εμπορικές συμφωνίες έχουν αρχίσει να ξαναβγαίνουν από τα συρτάρια το τελευταίο διάστημα και σε αυτό έχει βοηθήσει τόσο η βελτίωση του χρηματιστηριακού κλίματος όσο και η συμφωνία για τη δόση, που περιορίζει το ρίσκο της χώρας. Μετοχές εταιρειών που εμπλέκονται σε σενάρια βρίσκονται αυτήν την περίοδο στο προσκήνιο και υπεραποδίδουν της αγοράς, ανεξάρτητα από την πορεία του Γενικού Δείκτη. Με απόδοση πάνω από 130% το τελευταίο τρίμηνο και αποτίμηση 62 εκατ. ευρώ, η μετοχή της Intracom είναι ο μεγάλος πρωταγωνιστής στο ταμπλό, όπου επιχειρείται να προεξοφληθεί η επιτυχής πώληση του 49% της Intracom Telecoms στη ρωσική Sitronics. Με το τίμημα της πώλησης, που λογικά θα είναι χαμηλότερο από τα 160 εκατ. ευρώ όπου είχε αποτιμηθεί το 2008, η Intracom θα μπορούσε να μειώσει περίπου κατά το ήμισυ τον υψηλό τραπεζικό δανεισμό της, που ξεπερνά σήμερα τα 316 εκατ. ευρώ σε σύνολο υποχρεώσεων άνω των 624 εκατ. ευρώ και, παράλληλα, να βελτιώσει τις ταμειακές ροές της. Ο ΟΤΕ καλπάζει προς τα 5 ευρώ, έχοντας κερδίσει 55% το τελευταίο τρίμηνο και πάνω από 320% από τον περασμένο Ιούνιο, ενώ μόνο τον τελευταίο μήνα έχει προσθέσει 35% στην κεφαλαιοποίηση του. Αυτό που περιμένουν και στο οποίο ποντάρουν, πλέον, πολλοί στην αγορά είναι η φημολογούμενη υποβολή δημόσιας πρότασης εκ μέρους της Deutsche Telekom για την εξαγορά του συνόλου των μετοχών του Οργανισμού. Σε εξέλιξη βρίσκονται οι ενέργειες για την πιθανή πώληση της εταιρείας κινητής τηλεφωνίας της Βουλγαρίας Globul -από την οποία ο ΟΤΕ προσδοκά σε τίμημα της τάξης των 750-800 εκατ. ευρώ-, ενώ στην αναμονή παραμένει το θέμα της πώλησης του δορυφόρου Hellas Sat, με επιδιωκόμενο τίμημα της τάξης των 1 50 εκατ. ευρώ. [[pagebreak]] Εξελίξεις Έντονο ενδιαφέρον καταγράφεται το τελευταίο διάστημα για τις μετοχές των ιδιωτικών νοσοκομείων, με φόντο και τις εξελίξεις στο μέτωπο πώλησης του «Ερρίκος Ντυνάν». Το Υγεία και το Ιατρικό Αθηνών ενισχύονται πάνω από 100% το τελευταίο τρίμηνο, ενώ το Ιασώ κερδίζει περίπου 90%, έναντι 11 % του Γενικού Δείκτη. Η ιδιωτική υγεία δεν έχει μείνει ανεπηρέαστη από την κρίση στο εθνικό σύστημα υγείας, ωστόσο, όπως έδειξαν τα βελτιωμένα αποτελέσματα 9μήνου των εταιρειών, ο κλάδος έχει αρχίσει να αντιστρέφει τη ζημιογόνο πορεία των προηγούμενων ετών και αποτελεί εν δυνάμει στόχο private equity funds. Ξεχωρίζει, ακόμα, η Κρι Κρι, από τις μετοχές που έχουν κλέψει την παράσταση στο ταμπλό το τελευταίο τρίμηνο, διπλασιάζοντας την αποτίμησή της στα 53 εκατ. ευρώ, ενώ μέσα στον Δεκέμβριο έχει ενισχυθεί πάνω από 50%, προσεγγίζοντας τα ιστορικά υψηλά της. Λοκομοτίβα για τη μετοχή και μεγάλο στοίχημα για το άμεσο μέλλον αποτελούν οι εξαγωγικές τις επιδόσεις και η προσπάθεια που κα-ταβάλλει η διοίκηση να τοποθετήσει τα προϊόντα της στα ράφια διεθνών κολοσσών του λιανεμπορίου, όπως στη βρετανική αλυσίδα Tesco. Τέλος, αναφορικά με τη Fourlis, αν και υποχωρεί πάνω από 20% κατά τον τελευταίο μήνα, η διορθωτική της κίνηση μετά το ράλι κατά 200% από τα χαμηλά του Ιουνίου έδωσε τη δυνατότητα να τοποθετηθούν νέοι μέτοχοι στην εταιρεία. Τα μεγάλα πακέτα μετοχών που άλλαξαν χέρια στα 2 ευρώ μέσα στον Δεκέμβριο για το 4,2% του μετοχικού της κεφαλαίου δείχνουν ότι υπάρχει ενδιαφέρον από θεσμικά χαρτοφυλάκια τα οποία προσδοκούν θετικές αποδόσεις στο μέλλον. Ποια είναι τα Φθηνά χαρτιά του ταμπλό Η μετοχή του Νηρέα έχει ανεβάσει στροφές στο ταμπλό τον τελευταίο μήνα, με απόδοση 23% και στόχο να υπερβεί την περιοχή αντίστασης των 0,58 ευρώ, που θα ανοίξει τον δρόμο για υψηλότερα επίπεδα τιμών. Στην τρέχουσα κεφαλαιοποίηση των 36 εκατ. ευρώ, η μετοχή αποτιμάται με P/E μόλις 3,5x, ενώ διαπραγματεύεται στο ήμισυ της λογιστικής της αξίας. Η μετοχή της Ευρωπαϊκής Πίστης έχει επιστρέψει στα υψηλότερα επίπεδα από τον Οκτώβριο του 2009, με άνοδο που ξεπερνά το 1 70% από τα χαμηλά της, ενώ συνεχίζει την πορεία υπεραπόδοσης έναντι της αγοράς, κερδίζοντας περίπου 50% μέσα στον Δεκέμβριο. Παρά τη σημαντική άνοδο, εμφανίζεται να είναι η μετοχή με τον χαμηλότερο πολλαπλασιαστή κερδών στην αγορά, καθώς το P/E της διαμορφώνεται σε μόλις 1,82x. Η εταιρεία υπερδιπλασίασε τα κέρδη στο 9μηνο στα 9,3 εκατ. ευρώ. Με πολλαπλασιαστή που αντιστοιχεί σε μόλις 5 φορές τα κέρδη της αποτιμάται στο ταμπλό η μετοχή της εταιρείας Καράτζη, η οποία μέσα στον Δεκέμβριο αφυπνίστηκε, έπειτα από μακρά περίοδο ακινησίας και εμφανίζει απόδοση άνω του 30%. Αντίστοιχα, χαμηλό P/Ε έχει και η μετοχή της Μύλοι Κεπενού (5x), που έχει υπερδιπλασιάσει την αξία της το τελευταίο τρίμηνο, η Druckfarben (6,2x), που έχει ενισχυθεί κατά 25% μέσα στον Δεκέμβριο, η ΕΒΖ (6,5x), που έκανε ράλι της τάξης του 40% στο πρώτο δεκαπενθήμερο του Δεκεμβρίου, η Έλτον (7,48x), που κερδίζει 30% από τις αρχές του μήνα, κ.ά. Τα κρατικόχαρτα Οι μετοχές των κρατικών επιχειρήσεων συνεχίζουν να υπεραποδίδουν σταθερά έναντι των βασικών χρηματιστηριακών δεικτών, καθώς επηρεάζονται από τις εξελίξεις στο μέτωπο των αποκρατικοποιήσεων. Με εξαίρεση τον ΟΠΑΠ, που έχει αρνητική απόδοση 20% για το 2012 (σ.σ.: τον τελευταίο μήνα έχει ανεβάσει στροφές, κερδίζοντας 20%), και τα ΕΛΠΕ, που εμφανίζουν οριακά κέρδη 8% φέτος, όλες οι υπόλοιπες έχουν υπερδιπλάσιες αποδόσεις έναντι του Γενικού Δείκτη. Η ΔΕΗ πρωταγωνιστεί στο ταμπλό με κέρδη 364% από τα χαμηλά του Ιουνίου και πάνω από 60% το τελευταίο τρίμηνο. ΕΥΔΑΠ και ΕΥΑΘ ενισχύονται κατά 60% μέσα στο 201 2 και έχουν απόδοση 1 5% και 30%, αντίστοιχα, το τελευταίο τρίμηνο. Ο ΟΛΘ βρίσκεται σχεδόν 100% πάνω φέτος και 33% υψηλότερα σε βάθος τριμήνου, ενώ ο ΟΛΠ ενισχύεται κατά 80% και 30%, αντίστοιχα. * Αναδημοσίευση από την εφημερίδα Κεφάλαιο της 21ης Δεκεμβρίου