Αγώνας δρόμου στη μεσαία κεφαλαιοποίηση για μια θέση στον νέο δείκτη FTSE Large ;CAP ;25, που αντικαθιστά τον 20αρη. Μέχρι τα τέλη Οκτωβρίου το πράσινο φως για τις αλλαγές στους δείκτες Μάχη για μια θέση στους νέους δείκτες υψηλής και μεσαίας κεφαλαιοποίησης FTSE Large Cap 25 και FTSE Mid Cap 20, αντίστοιχα, που από τον ερχόμενο Δεκέμβριο θα επηρεάσουν σημαντικά την «ορατότητα» των ελληνικών μετοχών στα μάτια κυρίως των ξένων επενδυτών, δίνουν αυτήν την περίοδο δεκάδες εισηγμένες επιχειρήσεις. Κάποιες από τις εταιρείες που σήμερα ανήκουν στον χώρο της λεγόμενης μεσαίας κεφαλαιοποίησης και μετέχουν στον 40άρη θα αναβαθμιστούν σημαντικά με την είσοδό τους στον νέο δείκτη των blue chips, o οποίος θα διευρυνθεί, ώστε να αριθμεί πλέον 25 τίτλους, ενώ, αντίθετα, ο σημερινός δείκτης αναφοράς των μετοχών μεσαίας κεφαλαιοποίησης θα «κοπεί» στο μισό και θα συνεχίσει να φιλοξενεί μόνο 20 από 40 τίτλους που είναι σήμερα «ορατοί». Στους ευνοημένους από τις αλλαγές, οι οποίες θα οριστικοποιηθούν μέσα στον Οκτώβριο, αναμένεται να είναι μετοχές όπως της Eurobank Properties, της ΕΧΑΕ, της Frigoglass, της Intralot και, ενδεχομένως, της Τέρνα Ενεργειακή, η κεφαλαιοποίηση των οποίων κυμαίνεται από 210 μέχρι 290 εκατ. ευρώ και τις κατατάσσει ως άμεσα υποψήφιες για μια θέση στον νέο 25άρη. Από το κριτήριο της κυκλοφοριακής ταχύτητας για την περίοδο Απριλίου-Σεπτεμβρίου θα εξαρτηθεί η πιθανή είσοδος στον νέο δείκτη των blue chips μετοχών οι οποίες έχουν επίσης υψηλή κεφαλαιοποίηση, αλλά είναι «αποκλεισμένες» από τους δείκτες αναφοράς λόγω χαμηλής ρευστότητας, όπως συμβαίνει με την ΕΥΔΑΠ, που είναι η 14η μεγαλύτερη εταιρεία στο Χ.Α., τον ΟΛΠ και την S&B. Το ίδιο ισχύει και για τις μετοχές των ΕΛΒΑΛ, Lamda Development, Πλαστικά Κρήτης, Αegean κ.ά., οι οποίες έχουν κεφαλαιοποίηση σήμερα ικανή να τους εξασφαλίσει εισιτήριο για τον νέο δείκτη μεσαίας κεφαλαιοποίησης FTSE 20, αλλά σκοντάφτουν στο χαμηλό liquidity. Κάποιες άλλες ισχυρές μετοχικές αξίες είναι ούτως ή άλλως αποκλεισμένες από τους δείκτες, καθώς έχουν υπαχθεί σε ειδικές κατηγορίες διαπραγμάτευσης (π.χ., χαμηλή διασπορά), όπως, λ.χ., οι Λάμψα, με αξία 360 εκατ. ευρώ, η Καρέλιας, με 293 εκατ. ευρώ, και η ΑΓΕΤ Ηρακλής, με 146 εκατ. ευρώ. Με κεφαλαιοποίηση που ξεπερνά σήμερα τα 211 εκατ. ευρώ, από μόλις 87 εκατ. ευρώ τον Ιούνιο, η Τέρνα Ενεργειακή είναι πλέον η 5η μεγαλύτερη σε αξία εταιρεία του FTSE 40, ενώ καταλαμβάνει την 30ή θέση συνολικά στο Ελληνικό Χρηματιστήριο. Η απόδοση από τα ιστορικά χαμηλά της είναι της τάξης του 144%, καθιστώντας την εταιρεία-ηγέτη της αιολικής ενέργειας στην Ελλάδα, μια από τις πιο κερδοφόρες τοποθετήσεις της μεσαίας κεφαλαιοποίησης. Η εισαγωγή της στον FTSE 25 κατά την αναθεώρηση του Οκτωβρίου είναι ένα πιθανό ενδεχόμενο στην περίπτωση που αποκλειστούν άλλες μετοχές (π.χ., ΕΥΔΑΠ, ΟΛΠ, S&B), οι οποίες έχουν μεν μεγαλύτερη χρηματιστηριακή αξία, αλλά κάποιες διακρίνονται από χαμηλότερη ρευστότητα. Στον «αφρό» του νέου δείκτη μεσαίας κεφαλαιοποίησης FTSE Mid 20 θα βγει η μετοχή του ΟΛΘ, καθώς ο Οργανισμός αποτελεί μια από τις μεγαλύτερες σε χρηματιστηριακή αξία μετοχές της κατηγορίας, με περίπου 150 εκατ. ευρώ. «Κλειδί» για τη χρηματιστηριακή πορεία της μετοχής, που έχει αντιδράσει περίπου κατά 74% από τα χαμηλά του Ιουνίου, θα αποτελέσουν οι εξελίξεις στο θέμα της αποκρατικοποίησης δραστηριοτήτων του, με τις αποφάσεις να αναμένονται μέσα στο φθινόπωρο. Η αποτίμηση του ΟΛΘ θεωρείται ελκυστική σε όρους πολλαπλασιαστή κερδών, καθώς το κυλιόμενο P/E διαμορφώνεται κοντά στις 8,5 φορές. Ο «αφρός» του νέου FTSE/Mid 20 ΕΥΑΘ Η μετοχή της εταιρείας ύδρευσης Θεσσαλονίκης έχει διαμορφώσει έναν πολύ ισχυρό πυθμένα γύρω από τα 2,5 ευρώ, τον οποίο έχει επιβεβαιώσει τουλάχιστον 3 φορές από το 2008, με την τελευταία ανοδική της αντίδραση τον Ιούνιο να την έχει οδηγήσει σήμερα στα 4,05 ευρώ. Η σημερινή αποτίμηση των 150 εκατ. ευρώ τής διασφαλίζει μία από τις κορυφαίες θέσεις στον νέο δείκτη μεσαίας κεφαλαιοποίησης, υπό την προϋπόθεση ότι θα πληροί το κριτήριο της κυκλοφοριακής ταχύτητας, ενώ έχει όλες τις θεμελιώδες προϋποθέσεις να ενισχυθεί περαιτέρω, καθώς αποτιμάται κάτω από τη λογιστική της αξία, έχει πλούσιο ταμείο (άνω των 30 εκατ. ευρώ), ενώ το Ρ/Ε της μετοχής με βάση τα κέρδη 20,6 εκατ. ευρώ του 2011 μόλις που ξεπερνά τις 7,2 φορές πολλαπλασιαστή κερδών. Τεχνικά, η μετοχή θα πρέπει να υπερβεί την προηγούμενη κορυφή των 4,4 ευρώ, για να ανοίξει τον δρόμο επέκτασης της ανοδικής της κίνησης προς την περιοχή των 5,3 ευρώ. [[pagebreak]] Σωληνουργεία Κορίνθου Με απόδοση άνω του 140% από τα χαμηλά του Ιουνίου, η κεφαλαιοποίηση της Σωληνουργεία Κορίνθου αγγίζει πλέον τα 140 εκατ. ευρώ, από μόλις 57 εκατ. ευρώ τον Ιούνιο, και συγκαταλέγεται ανάμεσα στις μεγαλύτερες εισηγμένες της αγοράς. Έχει αφήσει πίσω της ισχυρές αντιστάσεις, με τον ΚΜΟ 200 ημερών να βρίσκεται αρκετά χαμηλότερα, στα 0,76 ευρώ, με τον στόχο της ανοδικής κίνησης που βρίσκεται σε εξέλιξη να είναι στα 1,40 ευρώ, όπου εντοπίζεται η γραμμή λαιμού του σχηματισμού τύπου διπλού πυθμένα, τον οποίο επιχειρεί να διαμορφώσει η μετοχή για να αντιστρέψει τη μακροχρόνια καθοδική πορεία της. Τη χρηματιστηριακή ανάκαμψη της μετοχής συνοδεύουν ο διπλασιασμός των κερδών στο πρώτο εξάμηνο, αλλά και οι προσδοκίες ότι θα ευνοηθεί σημαντικά στο μέλλον από τα μεγάλα έργα αγωγών μεταφοράς φυσικού αερίου. ΓΕΚ Τέρνα Στην τρέχουσα κεφαλαιοποίηση των μόλις 124 εκατ. ευρώ που έχει η ΓΕΚ Τέρνα έπειτα από κέρδη της τάξης του 21 5% το τελευταίο τετράμηνο, η αγορά δεν ενσωματώνει παρά ένα πολύ μικρό μέρος των δραστηριοτήτων και των προοπτικών του ομίλου, αφού μόνο η θυγατρική Τέρνα Ενεργειακή αποτιμάται στο ταμπλό πάνω από 200 εκατ. ευρώ. Διαγραμματικά, το «στοίχημα» για τη μετοχή, που θα συνεχίσει να περιλαμβάνεται στον νέο δείκτη μεσαίας κεφαλαιοποίησης, είναι να κρατηθεί υψηλότερα των 1,22 ευρώ σε μια ενδεχόμενη διόρθωση της ανοδικής της κίνησης, ώστε στη συνέχεια να κινηθεί προς τα 2 ευρώ, όπου εντοπίζεται η γραμμή λαιμού του σχηματισμού αναστροφής που διαμορφώνει, και να επιχειρήσει την αντιστροφή της μακροχρόνιας καθοδικής τάσης. Σιδενορ Η τελευταία ανοδική κίνηση της μετοχής την έφερε πάνω από το 1 ευρώ και τη μακροχρόνια καθοδική γραμμή τάσης που τη συνοδεύει από τα υψηλά του 2009. Η αποτίμηση της στα τρέχοντα επίπεδα δεν ξεπερνά τα 100 εκατ. ευρώ, για έναν όμιλο βαριά ζημιογόνο μεν, λόγω συγκυρίας, αλλά με ενεργητικό 1,3 δισ. ευρώ και πωλήσεις που υπερβαίνουν το 1 δισ. ευρώ ετησίως. Διαγραμματικά, ο πρώτος στόχος για τη μετοχή μετά την υπέρβαση της αντίστασης στην περιοχή των 0,73 ευρώ, που πλέον έχει μετατραπεί σε στήριξη, επιτεύχθηκε με την προσέγγιση των 1,04 ευρώ, ενώ αξιόπιστη διάσπαση αυτής της τιμής μετά την εν εξελίξει διόρθωση, θέτει ως επόμενο στόχο τις κορυφές μεταξύ 1,40 και 1,50 ευρώ. Άβαξ Με περίπου 80 εκατ. ευρώ κεφαλαιοποίηση μετά την άνοδο της κατά 91 % από τα χαμηλά 52 εβδομάδων, η μετοχή της εταιρείας Άβαξ θα συνεχίσει να βρίσκεται στη δεύτερη ταχύτητα της αγοράς, κερδίζοντας την παραμονή της στον ανανεωμένο δείκτη μεσαίας κεφαλαιοποίησης. Μεσοπρόθεσμος στόχος για τη μετοχή είναι η περιοχή των 1,50 ευρώ, όπου εντοπίζεται η ισχυρότερη αντίσταση στο πλαίσιο της προσπάθειας αντιστροφής της μακροχρόνιας καθοδικής της τάσης, που ξεκίνησε με την καταγραφή διπλού πυθμένα στην περιοχή των 0,55 ευρώ. Ποιες μετοχές βάζουν υποψηφιότητα για την εξέλιξη τους σε «βαριά χαρτιά» Η Eurobank Properties αποτελεί, πλέον, τη μεγαλύτερη σε χρηματιστηριακή αξία του FTSE 40, με κεφαλαιοποίηση 300 εκατ. ευρώ (+100% από τον Ιούνιο), και, εφόσον πληροί το κριτήριο της εμπορευσιμότητας, η μετακίνησή της στον νέο δείκτη FTSE 25 θεωρείται πιθανή. Παρότι η τιμή της μετοχής έχει σχεδόν διπλασιαστεί από τον Ιούνιο, φτάνοντας στα 4,95 ευρώ, εντούτοις εξακολουθεί να υπολείπεται σημαντικά έναντι της εσωτερικής αξίας της εταιρείας (NAV), που στο τέλος του πρώτου 6μήνου διαμορφωνόταν στα 10,32 ευρώ (discount 64%). Με ευρύτατο χαρτοφυλάκιο ακινήτων στην Ελλάδα και στο εξωτερικό, η Eurobank Properties είναι μια από τις ελάχιστες ελληνικές εισηγμένες που προσέλκυσαν φέτος μεγάλους ξένους θεσμικούς επενδυτές. Η καναδικών συμφερόντων Fairfax Financial Holdings Limited απέκτησε μέσα στο καλοκαίρι συνολικά το 19% των μετοχών της, ποντάροντας στην ανάκαμψη της αγοράς ακινήτων. [[pagebreak]] Η μετοχή της ΕΧΑΕ, που σήμερα ανήκει στον FTSE 40, αναμένεται να είναι μία από τις πέντε-έξι αναμενόμενες νέες «εισόδους» στον νέο δείκτη υψηλής κεφαλαιοποίησης FTSE 25, καθώς η κεφαλαιοποίησή της έχει αναρριχηθεί στα 243 εκατ. ευρώ, μετά τον διπλασιασμό της τιμής της από τον Ιούνιο. Το ράλι του τελευταίου τριμήνου αποτελεί προεξόφληση της επικείμενης «αναβάθμισης» της μετοχής στον νέο δείκτη των blue chips, ενώ σε αυτό αντικατοπτρίζονται και οι προσδοκίες της αγοράς για τα οφέλη του ομίλου από τη συνέχιση της χρηματιστηριακής ανάκαμψης και την αύξηση της συναλλακτικής δραστηριότητας. Διαγραμματικά η μετοχή προηγείται από την υπόλοιπη αγορά, καθώς προσπαθεί ήδη να διασπάσει ανοδικά τον σχηματισμό πυθμένα που δημιουργεί. Στην τρέχουσα κεφαλαιοποίηση των 226 εκατ. ευρώ, η μετοχή της ΕΧΑΕ αποτιμάται περίπου 10,5 φορές τα κέρδη του 2011, με δείκτη τιμής προς λογιστική αξία στο 1,56, ενώ το trailing P/E υπολογίζεται στις 19 φορές. Η FRIGOGLASS, που σήμερα μετέχει στον 40άρη, αναμένεται να αποτελέσει ακόμα μία προσθήκη στον μελλοντικό δείκτη των 25 μετοχών μεγαλύτερης κεφαλαιοποίησης. Η χρηματιστηριακή της αξία φτάνει πλέον τα 222 εκατ. ευρώ, έχοντας αυξηθεί περίπου κατά 70% από τα χαμηλά του Ιουνίου. Η εκρηκτική ανοδική κίνηση της Intralot στο ταμπλό, που την οδήγησε 140% υψηλότερα από τον διπλό πυθμένα των 0,60 ευρώ, έχει ως αποτέλεσμα η εταιρεία να διεκδικεί ξανά μια θέση στον νέο δείκτη υψηλής κεφαλαιοποίησης FTSE 25. Στα τρέχοντα επίπεδα των 1,3 ευρώ, η χρηματιστηριακή αξία της εισηγμένης έσπασε ξανά το φράγμα των 200 εκατ. ευρώ, από μόλις 95 εκατ. ευρώ που ήταν σχεδόν 4 μήνες πριν. Διαγραμματικά, η μετοχή βρίσκεται ένα βήμα μπροστά από την υπόλοιπη αγορά, καθώς με την ανοδική υπέρβαση των 1,12 ευρώ επιχειρεί να διασπάσει ανοδικά τον σχηματισμό αναστροφής τύπου διπλού πυθμένα που έχει διαμορφώσει, με στόχο να κινηθεί υψηλότερα των 2,5 ευρώ. Ποιοι «παίζονται» Από εκεί και πέρα, υπάρχουν ορισμένοι τίτλοι που μπορεί να μείνουν «εκτός νυμφώνος», λόγω χαμηλής εμπορευσιμότητας των μετοχών τους. Για παράδειγμα, η ΕΥΔΑΠ, με χρηματιστηριακή αξία κοντά στα 450 εκατ. ευρώ, έπειτα από άνοδο 90% τούς τελευταίους μήνες, είναι σήμερα η 15η μεγαλύτερη σε κεφαλαιοποίηση εταιρεία στο Χ.Α. Ωστόσο, λόγω της χαμηλής ρευστότητας που παρουσίαζε η μετοχή, δεν συμμετέχει σήμερα σε κάποιον από τους FTSE 20 και FTSE 40 (σ.σ.: απεντάχθηκε τον Μάιο). Ενδεχόμενη επαναφορά της στον νέο 25άρη κατά την αναθεώρηση του Οκτωβρίου θα ενίσχυε την «ορατότητα» των επενδυτικών χαρτοφυλακίων για τη μετοχή, που αναμένεται, πάντως, να βρεθεί στην πρώτη γραμμή του ενδιαφέροντος, λόγω της ελκυστικής αποτίμησής της και των σχεδίων μελλοντικής αποκρατικοποίησης. Αντίστοιχα, η κεφαλαιοποίηση του ΟΛΠ στα 300 εκατ. ευρώ κατατάσσει τη μετοχή του στις 20 μεγαλύτερες σε χρηματιστηριακή αξία επιχειρήσεις του Χ.Α. Ωστόσο, λόγω της χαμηλής εμπορευσιμότητας που παρουσιάζει στο ταμπλό, ο τίτλος του παραμένει εκτός των δεικτών κεφαλαιοποίησης. Επίσης, η S&B, που βρίσκεται στην 24η θέση της αγοράς από πλευράς χρηματιστηριακής αξίας, αποτελεί ακόμα μία μετοχή που, παρά τα εξαιρετικά θεμελιώδη μεγέθη, απουσιάζει από τους δείκτες κεφαλαιοποίησης. Όσο για την ΕΛΒΑΛ, αύξησε την κεφαλαιοποίησή της κατά 85% από τα χαμηλά της, στα επίπεδα των 153 εκατ. ευρώ, και πλέον κατατάσσεται ανάμεσα στις 30 εισηγμένες με την υψηλότερη χρηματιστηριακή αξία. Σε ό,τι αφορά τη Lamda Development, η μετοχή της δεύτερης μεγαλύτερης εταιρείας ακινήτων στο Χ.Α. εμφανίζει βαθύ discount σε σχέση με την καθαρή αξία του ενεργητικού της, αποτυπώνοντας τις αρνητικές προσδοκίες της αγοράς για την πορεία των καταστημάτων λιανικής, τις μαρίνες και το real estate. Η χαμηλή εμπορευσιμότητα αποτελεί την αιτία για την οποία η μετοχή δεν μετέχει στον δείκτη μεσαίας κεφαλαιοποίησης. Η εταιρεία στο εξάμηνο διεύρυνε τις ζημίες της στα 18,3 εκατ. ευρώ (από 3,2 εκατ. πέρυσι), λόγω ζημιών από την αποτίμηση των επενδυτικών ακινήτων που κατέχει. Ωστόσο, το τρίτο τρίμηνο θα «γραφεί» το κέρδος από την πώληση της συμμετοχής στη Eurobank Properties. * Αναδημοσίευση από την εφημερίδα "Κεφάλαιο" της 29ης Σεπτεμβρίου