Την τιμή-στόχο των 13 ευρώ και τη σύσταση neutral διατηρεί για την μετοχή της ΔΕΗ η HSPC Pantelakis εν όψει της ανακοίνωσης των αποτελεσμάτων τριμήνου στις 24 Νοεμβρίου.

Συνολικά αναμένει ένα «ασθενές» τρίμηνο λόγω της συνεχιζόμενης διάβρωσης του μεριδίου της Επιχείρησης στην αγορά.

Προβλέπει ότι τα καθαρά κέρδη γ΄ τριμήνου θα διαμορφωθούν στα 159 εκατ. ευρώ, χαμηλότερα κατά 39% σε δημοσιευμένη βάση και τα EBITDA μειωμένα κατά 22% στα 392 εκατ. ευρώ. 

Εκτός των αποτελεσμάτων γ΄ τριμήνου και παρά την πρόσφατη πρόοδο στο μέτωπο των τιμολογίων, υπάρχουν πολλές ακόμη μακροπρόθεσμες αβεβαιότητες που επηρεάζουν το investment case της ΔΕΗ.

Αρχικά, η Κομισιόν έχει ζητήσει από την κυβέρνηση να αποφασίσει μέχρι το τέλος του έτους, πώς να αντιμετωπίσει το έλλειμμα ανταγωνισμού στον εγχώριο κλάδο, μέσω της απελευθέρωσης του λιγνίτη σε τρίτα μέρη.

Αν και η έκβαση είναι αβέβαιη, τα ρίσκα πλήττουν το ανταγωνιστικό πλεονέκτημα της ΔΕΗ. Την ίδια στιγμή, η ΔΕΗ πρέπει να «παροπλίσει» σχεδόν τις μισές από τις κύριες μονάδες παραγωγής θερμικής ενέργειας, για περιβαλλοντικούς λόγους.

Αν και η ύφεση έχει πλήξει τη ζήτηση, ένα τόσο «βαρύ» επενδυτικό πρόγραμμα εμπεριέχει ουσιαστικά ρίσκα εκτέλεσης και χρηματοδότησης, δεδομένης και της χαμηλής ορατότητας για τα τιμολόγια.

Αυτές οι ανησυχίες, σχολιάζει η HSBC, δικαιολογούν το υψηλό discount έναντι των ανταγωνιστών.

Η Citigroup από την πλευρά της κάνει λόγο για ένα ακόμη ισχυρό-σετ αποτελεσμάτων στο γ΄ τρίμηνο, κυρίως εξαιτίας της υγιούς ανάπτυξης της ζήτησης στη διάρκεια των θερινών μηνών και της συνεχιζόμενης μείωσης του εργατικού κόστους.

«Αναμένουμε οι θετικές τάσεις να εξισορροπηθούν από την αύξηση του κόστους καυσίμων κατά 47 εκατ. ευρώ σε σχέση με το β΄ τρίμηνο εξαιτίας των υψηλότερων τιμών των εμπορευμάτων», σχολιάζει ο οίκος.

Ακόμη, τονίζει ότι περιμένει καλή διαχείριση των άλλων δαπανών και καμία επιτάχυνση των «τοξικών δανείων» ή συρρίκνωση του μεριδίου της αγοράς.

Στο ρυθμιστικό μέτωπο παραμένει βέβαιη ότι η κυβέρνηση θα συνεχίσει να εφαρμόζει τις μεταρρυθμίσεις που ζητήθηκαν από ΕΕ και ΔΝΤ.

Για το εννεάμηνο του 2010 περιμένει καθαρά κέρδη 510 εκατ. ευρώ από τα 643 εκατ. ευρώ (-20,6%), EBITDA στα 2,226 δισ. ευρώ από τα 1,375 δισ. ευρώ πέρυσι (-10,8%) και έσοδα αυξημένα κατά 1,8% στα 4,576 δισ. ευρώ από τα 4,495 δισ. ευρώ.