Οι χρηματιστηριακές αγορές, ως γνωστόν, αποτελούν προεξοφλητικούς μηχανισμούς και οι άνθρωποι που μετέχουν σε αυτές, συχνά αναπτύσσουν την αίσθηση της διορατικότητας. Κατά συνέπεια, δεν θα πρέπει να ξενίζει η άποψη -για τους πολλούς ίσως ενάντια στην κρατούσα εκτίμηση, για τους ίδιους «λελογισμένα αισιόδοξη»- των στελεχών της Eurobank EFG Equities: η ανάκαμψη της ελληνικής οικονομίας βρίσκεται πιο κοντά από ό,τι νομίζουμε.

Υπάρχουν φυσικά προϋποθέσεις. Όπως ανέφερε ο Κωνσταντίνος Μητρόπουλος, πρόεδρος της θυγατρικής εταιρείας του ομίλου Εurobank, σε συνάντηση με εκπροσώπους του τύπου, «το τούνελ έχει τέλος, απλώς δεν γνωρίζουμε μέχρι στιγμής το μήκος του. Εκτιμούμε, ωστόσο, πως σε κάθε περίπτωση χρονιά ορόσημο θα είναι το 2011, καθώς τότε θα αρχίσουν να φαίνονται τα αποτελέσματα της δημοσιονομικής προσαρμογής και των διαρθρωτικών αλλαγών που πραγματοποιούνται σήμερα». 

Για τον επικεφαλής της Eurobank Equities, ο οποίος επικαλέστηκε την πρόσφατη μελέτη για την οικονομία και τις αγορές της Eurobank EFG, ζήτημα χρεοκοπίας της Ελλάδας δεν τίθεται καθώς «η κατάσταση είναι διαχειρίσιμη». Όπως τόνισε, με ηγήτορα τον επιχειρηματικό κόσμο και «όχημα» τις μεγάλες επενδύσεις που θα προσελκύσει η χώρα, η έξοδος από την ύφεση αποτελεί μονόδρομο. 

Από την πλευρά του ο Γιάννης Καλατζής, επικεφαλής του Τμήματος ανάλυσης της εταιρείας τόνισε ότι μόλις υπάρξουν σαφή σημάδια πως η δημοσιονομική προσαρμογή και οι διαρθρωτικές αλλαγές που έχουν εξαγγελθεί υλοποιούνται, η Ελλάδα θα γίνει αποδέκτης μεγάλων και σημαντικών επενδύσεων μεταξύ άλλων στις υποδομές, την ενέργεια, τη διαχείριση υδάτων, την ακίνητη περιουσία και τον τουρισμό.

«Θεωρούμε ότι σημειώνεται πρόοδος στον τομέα διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων με μακροπρόθεσμα οφέλη όπως τη βελτίωση του επιχειρηματικού περιβάλλοντος, το ελκυστικό φορολογικό καθεστώς, την απελευθέρωση της αγοράς εργασίας, το άνοιγμα των κλειστών επαγγελμάτων και την απελευθέρωση αγορών. Σήμερα η Ελλάδα κατατάσσεται σε ανταγωνιστικότητα 26η από τις 27 χώρες της Ε.Ε. και είναι νομοτελειακό πως σταδιακά θα υπάρξει ζήτηση για επενδύσεις από χώρες περιφερειακά της Ελλάδας, τις ΗΠΑ αλλά και sovereign funds”, ανέφερε ο κ. Καλατζής. 
     
Έρχονται εξαγορές και συγχωνεύσεις
 
Όπως τονίστηκε, η έλλειψη παροχής ρευστότητας από τις τράπεζες σε συνδυασμό με την ύφεση και τον ήδη υψηλό δανεισμό των επιχειρήσεων, σε μια περίοδο που οι πωλήσεις βρίσκονται υπό πίεση, αναμένεται να οδηγήσουν πολλές εταιρείες σε αναζήτηση συμμαχιών και συγχωνεύσεων. Η τάση για συγχωνεύσεις θα ενισχυθεί και λόγω του «κατακερματισμένου» χαρακτήρα των περισσότερων κλάδων της  ελληνικής οικονομίας, κυρίως σε τομείς που έχουν επηρεαστεί ιδιαιτέρως από την κρίση (πχ. λιανεμπόριο, τουρισμός, κατασκευές). Η τάση για συγκέντρωση και αύξηση του μεριδίου των μεγάλων παικτών θα είναι επίσης έντονη σε αμυντικούς τομείς όπου μπορούν εύκολα να προκύψουν συνέργιες (όπως λόγου χάρη στις γαλακτοβιομηχανίες).
            
Η άποψη των στελεχών της Eurobank EFG Equities είναι πως η διαδικασία συγκέντρωσης μεριδίων και συγχωνεύσεων αφορά δύο κατηγορίες: αναγκαστικές συγχωνεύσεις (distress) όπου εταιρείες με μειούμενη ζήτηση, σταθερά κόστη, υψηλή μόχλευση, έλλειψη πρόσβασης σε χρηματοδότηση και ταμειακές ροές θα αναγκαστούν να προχωρήσουν σε πώληση περιουσιακών στοιχείων και συγχωνεύσεις στη φάση της ανάκαμψης (recovery) που θα πραγματοποιηθούν σε δεύτερη φάση. Όταν, δηλαδή, οι μακροοικονομικές συνθήκες βελτιωθούν, οι εταιρείες με δυνατούς ισολογισμούς πιθανόν να επωφεληθούν από τις χαμηλές αποτιμήσεις και να προβούν σε εξαγορές. «Καθώς οι συνενώσεις εταιρειών θα γίνουν επιτακτικές, περιμένουμε οι περισσότερες συναλλαγές να γίνουν με discount και όχι με premium, δηλαδή takeunder transactions», κατέληξε ο κ. Καλατζής.
 
N. Χρυσικόπουλος
 
nikos.chrissikopoulos@capital.gr