Συνεχης ενημερωση

    Παρασκευή, 16-Ιουν-2017 00:27

    Ανάλυση Eurogroup: Too…bad to be true?

    • Εκτύπωση
    • Αποθήκευση
    • Αποστολή με email
    • Προσθήκη στη λίστα ανάγνωσης
    • Μεγαλύτερο μέγεθος κειμένου
    • Μικρότερο μέγεθος κειμένου

    Του Κωνσταντίνου Γκράβα 

    Προκειμένου να αξιολογηθεί σε αντικειμενική βάση η συμφωνία του χθεσινού Eurogroup (15ης Ιουνίου) είναι χρήσιμο να συνεκτιμηθούν οι εξής παράγοντες: πρώτον, η αποφυγή είτε ενός πιστωτικού ατυχήματος λόγω αδυναμίας αποπληρωμής των δανειακών υποχρεώσεων της χώρας προς τους ιδιώτες και επίσημους πιστωτές, είτε ενός ατυχήματος ρευστότητας εξαιτίας της αποστράγγισης των ταμειακών διαθεσίμων για την αποσόβηση του εν λόγω πιστωτικού ατυχήματος• δεύτερον, η δυνατότητα ένταξης της χώρας μας στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης, ακριβέστερα, στο πρόγραμμα αγοράς τίτλων της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τραπέζης (ΕΚΤ)• και τρίτον, η πρόοδος σε σχέση με την απαραίτητη ελάφρυνση του χρέους που αποτελεί αναγκαία αλλά όχι ικανή συνθήκη για την ανάκαμψη και βιώσιμη ανάπτυξη της ελληνικής οικονομίας.

    Για τον πρώτο παράγοντα, το ξεκλείδωμα της δόσης συμφωνήθηκε με γνώμονα την αποπληρωμή του ελληνικού χρέους που ωριμάζει το καλοκαίρι, με την πρώτη εκταμίευση ύψους 7,7 δισ. ευρώ να προγραμματίζεται για τις αρχές Ιουλίου, εκ των οποίων τα 6,9 δισ. θα επιστρέψουν στους πιστωτές και τα υπόλοιπα θα χρησιμοποιηθούν για επόμενες πληρωμές τόκων. Με απλά λόγια τα δανεικά θα εκταμιευθούν για την εξόφληση δανεικών• μια λογιστική εγγραφή από την αριστερή τσέπη στη δεξιά. 

    Για τον δεύτερο παράγοντα, το QE, η χώρα μας θα παραμείνει για αρκετό ακόμα διάστημα εκτός του προγράμματος αγοράς τίτλων που εκπονεί η ΕΚΤ από τις αρχές του 2015. Για δύο λόγους: πρώτον, επειδή το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο δεν πρόκειται να χαρακτηρίσει το ελληνικό χρέος ως βιώσιμο δεδομένου ότι θα περιμένει τα μεσοπρόθεσμα μέτρα ελάφρυνσης μετά το τέλος του προγράμματος το καλοκαίρι του 2018• και δεύτερον, διότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα δεν θα διακυβεύσει το κύρος που απολαμβάνει ως θεσμικά ανεξάρτητη νομισματική αρχή στην Ευρωζώνη με το να διαφοροποιηθεί από το ΔΝΤ χαρακτηρίζοντας σαν άσπρο κάτι που το Ταμείο δείχνει ως μαύρο.  

    Για τον τρίτο παράγοντα, τον οδικό χάρτη ελάφρυνσης του χρέους, οι ευρωπαϊκοί θεσμοί παραμένουν αυστηρά εντός του πλαισίου που είχε συμφωνηθεί από τον Μάιο του 2016 με στόχο οι άμεσες ανάγκες εξυπηρέτησης του ελληνικού χρέους να μην υπερβαίνουν το 15% του ΑΕΠ σε βραχυχρόνιο ορίζοντα και το 20% του ΑΕΠ στη συνέχεια, έτσι ώστε η καμπύλη του χρέους να βαίνει μακροπρόθεσμα μειούμενη. Μοναδικό, δυνητικό, κέρδος του χθεσινού Eurogroup είναι ο μηχανισμός προσαρμογής ανάπτυξης που περιγράφεται στο πλαίσιο του προσδιορισμού των μεσοπρόθεσμων μέτρων ελάφρυνσης μετά το τέλος του προγράμματος.  

    Το δια ταύτα: πρώτον, το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο αγόρασε χρόνο μέχρι τις εκλογές για λογαριασμό της γερμανικής κυβέρνησης με τα λεφτά των Ελλήνων φορολογουμένων (μέτρα €5,5 δισ.)• δεύτερον, η ελληνική κυβέρνηση αγόρασε πολιτικό - ή, ακριβέστερα, κομματικό - χρόνο έξι μηνών έως ότου φθάσει στο μη περαιτέρω της διαπραγμάτευσης θυσιάζοντας ρυθμό ανάπτυξης της τάξεως του 1.5% (επιπλέον δυνητική απώλεια 2,5 δισ. ευρώ) με αντιστάθμισμα έναν αόριστο μηχανισμός προσαρμογής ανάπτυξης συνδεδεμένο με την ελάφρυνση χρέους. Η απώλεια προκύπτει από τη διαφορά μεταξύ του ρυθμού ανάπτυξης (1,1% για το 2017) που προβλέπει για την Ελλάδα ο ΟΟΣΑ στην εξαμηνιαία έκθεση για την παγκόσμια οικονομία που δημοσιεύθηκε προσφάτως, και  των εκτιμήσεων για 2,5-2,7% που είχαν γίνει στα τέλη του 2016 από το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο και την Κομισιόν.

    Πάντως, ένας άμεσος εκτροχιασμός το καλοκαίρι απεφεύχθη. Θα ξανασυμβεί, άραγε, αργότερα μια μεγάλη κρίση με επίκεντρο το ελληνικό ζήτημα; Στα λόγια του Βολταίρου, "δεν πρέπει να προσβάλλουμε το μέλλον προσπαθώντας να το προβλέψουμε"...

    * Ο κ. Κωνσταντίνος Γκράβας είναι οικονομολόγος - αναλυτής διεθνών αγορών και επισκέπτηςκαθηγητής στη Σχολή Διοικήσεως και Επιτελών (ΣΔΙΕΠ) της Πολεμικής Αεροπορίας.

    Διαβάστε ακόμα για:

    ΣΑΣ ΑΡΕΣΕ ΤΟ ΑΡΘΡΟ;

    ΣΧΕΤΙΚΑ ΑΡΘΡΑ

    00:22 23/06

    Happy birthday Capital Controls

    Στις 28/6 έχουμε τη δεύτερη επέτειο των Capital Controls. Happy Birthday!! Στα δυο αυτά χρόνια, με τα χρήματα των πολιτών παγιδευμένα στις τράπεζες, καθένας είναι δυνητικό θύμα των ορέξεων του...

    00:05 23/06

    Προδότες και πατριώτες ΙΙ

    Είναι βέβαιο ότι οι δηλώσεις του Κώστα Καζάκου περί προδοτών πολύ σύντομα θα ξεχαστούν. Έτσι συμβαίνει στην εποχή των social media και του διαδικτύου. Αυτό που θα μείνει στον αέρα είναι ο βαρύς...

    00:03 22/06

    Μίκης, ο Ουρανομήκης! Το πιο αληθινό "ευχαριστούμε"

    Όλες οι στιγμές έχουν τη μοναδικότητά τους. Έρχονται και παρέρχονται, ποτέ δεν θα έρθει ξανά η ίδια. Όταν όμως αυτή η μοναδικότητα αφορά και αγγίζει πολλούς, τότε η στιγμή αυτή γίνεται ιστορική! Πόσο ...

    08:32 21/06

    Ο λαϊκισμός ως εκφυλιστικό σύμπτωμα της πολιτικής

    "… Σήμερα ο λαός μας, ο λαός που γνώρισε τις συνέπειες της πολιτικής της εξάρτησης, του αυταρχισμού και της μονόπλευρης λιτότητας, ακολουθεί με εμπιστοσύνη κι αισιοδοξία τον δρόμο που οδηγεί στην...

    00:38 21/06

    Υπάρχει συνταγή Μακρόν για την Ελλάδα;

    Ο δεύτερος γύρος των βουλευτικών εκλογών στη Γαλλία ολοκληρώθηκε και μετά τον θρίαμβο του Μακρόν στις προεδρικές εκλογές με την ανάδειξή του στην Προεδρία εναντίον της Λεπέν, επιστεγάζει πλέον την...

    00:05 20/06

    Ανακαταλάβετε τις πόλεις μας!

    Η πολιτεία δυστυχώς είναι σπιτονοικοκύρης που "παρέδωσε τα κλειδιά" του σπιτιού μαζί με τους τίτλους ιδιοκτησίας... Πώς αλλιώς μπορεί να χαρακτηριστεί ένα κράτος και μια κυβέρνηση που ανέχεται...

    12:31 19/06

    Για την Ελλάδα Μετά

    Με φόντο το Μέγαρο Μαξίμου και έναν φοίνικα, ο Πρωθυπουργός έσπευσε την Παρασκευή το βράδυ να βγάλει ένα αμήχανο διάγγελμα στον ελληνικό λαό για να του πει πως νιώθει "δικαιωμένος" με την απόφαση του ...

    00:14 19/06

    Η οικονομική ελευθερία ως βάση όλων των ελευθεριών και της ευημερίας

    Κρατιστές και κολεκτιβιστές επιτίθενται στην οικονομική ελευθερία κατηγορώντας αυτήν (την οικονομική ελευθερία) αλλά και τις ελεύθερες αγορές ως τις αιτίες των δεινών της ανθρωπότητας. Μιλούν για τις ...

    00:05 15/06

    Σπάνιες γαίες και παγκόσμιο εμπόριο

    Η συνολική εμπορική υπεραξία των σπάνιων γαιών κυμαίνεται μεταξύ $5 και $7 τρισεκατομμυρίων δολαρίων καθώς αυτές χρησιμοποιούνται, πέραν των οπλικών συστημάτων, σε προϊόντα υψηλής τεχνολογίας (πχ....

    00:03 14/06

    Άσυλο, Άβατο, Γκέτο - Το τρίπτυχο ενός εγκλήματος...

    Ο θάνατος του μικρού Μάριου στο Μενίδι, δημιούργησε αναγκαστικούς συνειρμούς και "ξεσκέπασε" ένα ακόμα ανεξέλεγκτο γκέτο ντροπής και ένα ακόμα κυβερνητικό έγκλημα που ψάχνει τον μέντορα και ηθικό του ...