Σάββατο, 14 Νοεμβρίου 2009 - 00:13

Χρηματοοικονομική µεταρρύθµιση και παρενέργειες

Εκτύπωση

Αποθήκευση

Αποστολή

Μέγεθος

Facebook

Twitter

Οι προτεινόµενοι κανόνες που στοχεύουν στον περιορισµό των καταχρήσεων της Wall Street µπορεί να επηρεάσουν επίσης τα κέρδη και τις αποδόσεις για τους επενδυτές.

ΑΠΟΔΟΣΗ: ΛΑΜΠΡΟΣ ΚΟΝΤΟΓΕΩΡΓΟΣ

Των Ben Levisohn και Marc Scott

Νοµοθέτες και ρυθµιστικές αρχές σε όλη την υδρόγειο προσπαθούν να βρουν τρόπους για να περιορίσουν τις τράπεζες και τους άλλους δράστες της χρηµατοπιστωτικής κρίσης. Αλλά οι επιχειρήσεις και οι µικροεπενδυτές µπορούν επίσης να βρεθούν σε δύσκολη θέση, διότι οι προτεινόµενοι νέοι κανόνες ίσως µειώσουν τα εταιρικά κέρδη και τις αποδόσεις των επενδύσεων.

Οι µεταρρυθµιστές δεν έχουν άγνοια για τις πιθανές συνέπειες. Απλώς πιστεύουν πως τα οφέλη µπορεί να αντισταθµίσουν τις τυχόν παρενέργειες. Ακόµα κι έτσι, λέει ο Simon Gleeson, ένας συνεργάτης στη δικηγορική εταιρεία Clifford Chance, οι πιθανές παγίδες «δεν θα δώσουν στους πολιτικούς εύσηµα για τη χάραξη πολιτικής». Και δεν θα διευκολύνουν καθόλου τις εταιρείες και τους επενδυτές να βγουν από την ύφεση.

Σκεφτείτε τους προτεινόµενους κανόνες για τα παράγωγα. Οι ρυθµιστικές αρχές τόσο των ΗΠΑ όσο και της Ευρώπης θέλουν να πατάξουν τη χρήση των σύνθετων χρηµατοπιστωτικών µέσων, οι αξίες των οποίων συνδέονται µε την απόδοση µιας πρωτογενούς αξίας ή ενός benchmark. Τέτοια deals απέκτησαν άσχηµη φήµη το περασµένο φθινόπωρο, όταν µια ιδιαίτερα απόκρυφη και επικίνδυνη εκδοχή τους –τα συµβόλαια αντιστάθµισης κινδύνου– κατέρρευσαν, προκαλώντας τεράστιες απώλειες στην ασφαλιστική εταιρεία American International Group και άλλες εταιρείες. Οι µεταρρυθµίσεις που εκκρεµούν έχουν ως στόχο να αποτρέψουν µια νέα καταστροφή.

Αλλά οι εταιρείες µπορεί τελικά να πληρώσουν ένα τίµηµα. Πολλές εταιρείες αγοράζουν βασικά είδη παραγώγων για να προστατεύσουν τα κέρδη τους έναντι των διακυµάνσεων των επιτοκίων, των τιµών των εµπορευµάτων ή των νοµισµάτων – µια διαδικασία γνωστή ως αντιστάθµιση.

Νέοι κανόνες µπορεί να πιέσουν τις εταιρείες να µετακινήσουν τα deals τους µε παράγωγα-προσφορές τους σε ένα ελεγχόµενο περιβάλλον, όπου οι συναλλαγές είναι πιο διαφανείς και η εποπτεία είναι αυστηρότερη. Παράγωγα τύπου exchange based που µεταφράζονται σε ταµειακά αποθέµατα. Σύµφωνα µε σηµερινές απαιτήσεις, οι επιχειρήσεις πρέπει να καταβάλουν πάνω από το 3% της αξίας µιας σύµβασης ως εγγύηση στην περίπτωση που η συναλλαγή δεν πάει καλά. Οφείλουν επίσης να κρατήσουν στην άκρη επιπλέον κονδύλια στην περίπτωση που αλλάξουν οι συνθήκες – για παράδειγµα, αν οι τιµές των εµπορευµάτων ανέβουν ή πέσουν δραµατικά.

Εάν οι προτάσεις περάσουν, οι εταιρείες που χρησιµοποιούν τα παράγωγα θα έχουν λιγότερα χρήµατα για να επενδύσουν στις επιχειρήσεις τους. Ο ευρωπαϊκός βιοµηχανικός κολοσσός Siemens υπολογίζει ότι θα χρειαστεί επιπλέον 1 δισ. δολ. σε ταµειακά αποθέµατα και η εταιρεία κατασκευής κινητήρων Rolls Royce πιστεύει πως θα χρειαστεί συνολικά 4 δισ. δολ.

Οι αλλαγές θα µπορούσαν να κάνουν επίσης τα παράγωγα ένα λιγότερο αποτελεσµατικό εργαλείο για τον έλεγχο των δαπανών. Τα παράγωγα που πωλούνται εξω-χρηµατιστηριακά στη δευτερογενή αγορά είναι προσαρµοσµένα στις ατοµικές ανάγκες της επιχείρησης, ενώ συµβόλαια τύπου exchange traded είναι τυποποιηµένα. Με τα συµβόλαια που είναι προσαρµοσµένα στις ανάγκες τους, οι εταιρείες µπορούν να ασφαλίσουν τις τιµές τους για οποιαδήποτε ηµεροµηνία, ας πούµε στις 12 Δεκέµβρη 2010.

Σελίδα 1 από 3 Επόμενη σελίδα »

		Αποθήκευση

Εγγραφή Υπενθύμιση κωδικού

Χρηματοοικονομική µεταρρύθµιση και παρενέργειες

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΑΚΟΜΑ