Τρίτη, 11 Αυγούστου 2009 - 09:48

Τι είναι αυτό που λείπει από τα αποτελέσματα

Εκτύπωση

Αποθήκευση

Αποστολή

Μέγεθος

Facebook

Twitter

Του Ben Steverman

Τα κέρδη είναι ακόμη πεσμένα και η οικονομία είναι αδύναμη, αλλά οι επενδυτές γιορτάζουν τα κέρδη του δευτέρου τρίμηνου ούτως ή άλλως. Ορισμένοι παρατηρητές της αγοράς ανησυχούν ότι η έλλειψη της αύξησης εσόδων θα καταστήσει δυσκολότερη για τις εταιρείες την ενίσχυση των κερδών κατά το τρέχον τρίμηνο.

Μέχρι στιγμής, τα αποτελέσματα του δεύτερου τριμήνου έχουν ανακοινωθεί από το 83% των εταιρειών του Standard & Poor΄s 500 και τα κέρδη είναι μειωμένα 28,4%, σύμφωνα με την Thomson Reuters (TRI). Πριν από την επίσημη έναρξη της περιόδου ανακοίνωσης αποτελεσμάτων πριν από ένα μήνα, οι αναλυτές ανέμεναν μείωση 35,6%. Ο S&P 500 έχει ενισχυθεί περίπου 13% από τότε που η Alcoa (AA) άνοιξε τη περίοδο ανακοίνωσης αποτελεσμάτων δεύτερου τρίμηνου, από τις 8 Ιουλίου έως τις 6 Αυγούστου.

Αυτό είναι το δεύτερο συνεχόμενο τρίμηνο αποτελεσμάτων που συνέπεσε με ράλλυ στη χρηματιστηριακή αγορά. Τα κέρδη του S&P 500 μειώθηκαν κατά 35,5% στο πρώτο τρίμηνο του 2009, αλλά οι επενδυτές προφανώς ανέμεναν πολύ χειρότερα αποτελέσματα. Η αγορά κινήθηκε σταθερά ανοδικά τον Απρίλιο και στις αρχές Μαΐου.

Ως αποτέλεσμα της ύφεσης, οι προσδοκίες ήταν πολύ χαμηλές για τα δύο τελευταία τρίμηνα, λέει ο Uri Landesman της ING Investment Management (ING). "Σε κάθε περίπτωση, [τα αποτελέσματα] ήταν πολύ καλύτερα από τα χειρότερα που φοβόταν ο κόσμος,” λέει.

Αυξανόμενη αισιοδοξία

Αυτό που οδήγησε τις μετοχές υψηλότερα αυτή την περίοδο δεν ήταν μόνο τα καλύτερα των αναμενόμενων αποτελέσματα, αλλά και ένας διαφορετικός τόνος από τα στελέχη. "Περισσότερες εταιρείες έβλεπαν φως στην άκρη του τούνελ” λέει ο Peter Cardillo, επικεφαλής οικονομολόγος της Avalon Partners. Για παράδειγμα, ο πρόεδρος και διευθύνων σύμβουλος της Cisco Systems (CSCO), John Chambers, δήλωσε στις 5 Αυγούστου πως η οικονομία μπορεί να βρίσκεται σε "σημείο αιχμής."

Ο Jim Owens, προέδρος και CEO της Caterpillar (CAT), ανέφερε σε δήλωση του στις 21 Ιουλίου: "Εξακολουθεί να υπάρχει μεγάλη οικονομική αβεβαιότητα στον κόσμο, αλλά βλέπουμε σημάδια σταθεροποίησης που ελπίζουμε ότι θα θέσουν τα θεμέλια για μια ενδεχόμενη ανάκαμψη. "

Όταν ανακοίνωναν αποτελέσματα τριμήνου το Μάρτιο, πολλές ομάδες μάνατζμεντ φαίνονταν σαν να “μην είχαν ιδέα τι συμβαίνει,” λέει ο Terry Morris, επικεφαλής αγορών της National Penn Investors Trust. Τώρα, "οι διοικήσεις αρχίζουν να είναι λίγο πιο αισιόδοξες - αλλά ακόμη επιφυλακτικές."

Αυτό που μετριάζει τον ενθουσιασμό τόσο των στελεχών όσο και των επενδυτών είναι το από που προήλθαν τα καλύτερα από τα αναμενόμενα κέρδη: από απολύσεις και άλλες περικοπές δαπανών. Οι εταιρείες είχαν κέρδη μειώνοντας τις δαπάνες, όχι αυξάνοντας τις πωλήσεις. Ενώ πάνω από το 70% των εταιρειών ανακοίνωσε κέρδη πάνω από τις εκτιμήσεις, μόνο το 35% ανακοίνωσε έσοδα πάνω από τις εκτιμήσεις των αναλυτών, λέει ο Ashwani Kaul, επικεφαλής παγκόσμιας έρευνας της Thomson Reuters.

Νικώντας τις εκτιμήσεις

Δεδομένης της έλλειψης αυξημένων πωλήσεων, o Michael Yoshikami, πρόεδρος και επικεφαλής στρατηγικών επενδύσεων της YCMNET Advisors, λέει: "Δεν πιστεύω ότι μπορούμε να δούμε πολλά σε αυτά τα αποτελέσματα". Χωρίς βελτίωση των εσόδων, είναι δύσκολο να γίνουν εκτιμήσεις για μελλοντικά τρίμηνα.

Τα καλά νέα είναι πως περισσότερες εταιρείες ανακοινώνουν έσοδα υψηλότερα των εκτιμήσεων σε σχέση με το πρώτο τρίμηνο. Το τελευταίο τρίμηνο, μόλις το 20% των εταιρειών είχαν έσοδα άνω των εκτιμήσεων, μια ένδειξη του πόσο αδύναμη ήταν η οικονομία.

Η περικοπή των δαπανών στο περιβάλλον αυτό από τις εταιρείες είναι κάτι που πρέπει να αναγνωριστεί, λέει ο Kaul. "Οι εταιρείες έχουν προσαρμοστεί καλύτερα από ότι αναμενόταν," συμφωνεί ο John Merrill, επικεφαλής επενδύσεων στη Tanglewood Wealth Management. Μειώνοντας τα έξοδα τώρα, οι εταιρείες θα πρέπει να παράγουν μεγαλύτερα κέρδη όταν η οικονομία ανακάμψει, προσθέτει.

Πολλοί παρατηρητές της αγοράς πιστεύουν πως τα μελλοντικά αποτελέσματα θα συνεχίσουν να οδηγούν το χρηματιστήριο υψηλότερα. Αλλά αυτό εξαρτάται από το πόσο υψηλές θα είναι οι προσδοκίες των επενδυτών και των αναλυτών. Εάν οι επενδυτές περιμένουν πάρα πολλά, ενδέχεται να απογοητευτούν. "Ακόμη δεν γνωρίζουμε ποια θα είναι η κλίση της ανάκαμψης," παραδέχεται ο Landesman της ING. Ωστόσο, είναι αισιόδοξος: "Τα χειρότερα είναι πίσω μας. Ανακάμπτουμε."

Ελπίδες για το τέταρτο τρίμηνο

Σύμφωνα με την Thomson Reuters, οι αναλυτές αναμένουν πτώση κερδών 21,9% στο τρίτο τρίμηνο από τις εταιρείες του S&P 500 σε σύγκριση με το τρίτο τρίμηνο του 2008, αλλά στη συνέχεια ένα άλμα 183,5% σε ετήσια βάση κατά το τέταρτο τρίμηνο. Η προβλεπόμενη ανάκαμψη του τέταρτου τρίμηνου είναι μια αντανάκλαση των αδύναμων κερδών του τελευταίου τρίμηνου του 2008, όταν τα κέρδη των εταιρειών του S&P 500 μειώθηκαν 67%. Παρά τα καλύτερα των αναμενόμενων αποτελέσματα του δευτέρου τριμήνου, οι εκτιμήσεις για το τρίτο και τέταρτο τρίμηνο έχουν αλλάξει ελάχιστα κατά τον τελευταίο μήνα.

Ο Merrill πιστεύει πως τα αποτελέσματα μπορεί και πάλι να εκπλήξουν ευχάριστα τους επενδυτές στο τρίτο και τέταρτο τρίμηνο, χάρη στις πιο αισθητές βελτιώσεις στον τομέα της οικονομίας. Ωστόσο, προειδοποιεί, οι εταιρείες εξακολουθούν να αντιμετωπίζουν μεγάλες προκλήσεις το 2010. "Υπάρχουν πολλά πράγματα που είναι άγνωστα τώρα," λέει ο Merrill. "Αυτό που βλέπετε μπροστά φαίνεται πολλά υποσχόμενο. Αλλά αυτό που δεν μπορείτε να δείτε είναι πολύ αβέβαιο."

O Morris ανησυχεί πως θα μπορούσε να περάσει λίγος χρόνος ακόμα πριν οι πωλήσεις των εταιρειών αρχίσουν και πάλι να αυξάνονται. "Μέχρι ο καταναλωτής να αρχίσει να αισθάνεται λίγο καλύτερα, κατά πάσα πιθανότητα δεν πρόκειται να δούμε την αύξηση των πωλήσεων που είχαμε συνηθίσει να βλέπουμε."

Και χωρίς μια αύξηση εσόδων -λόγω της πώλησης περισσότερων αγαθών στο πλαίσιο μιας οικονομίας που ανακάμπτει- οι μετοχές μπορεί να βρούν κάποια εμπόδια μπροστά τους.

Ο Steverman είναι ρεπόρτερ για το Investing Channel του BusinessWeek.

		Αποθήκευση

Εγγραφή Υπενθύμιση κωδικού

Τι είναι αυτό που λείπει από τα αποτελέσματα

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΑΚΟΜΑ