Συνεχης ενημερωση

    Παρασκευή, 30-Μαρ-2018 12:30

    Σε stress test τα ελληνικά ομόλογα -τι περιμένουν οι επενδυτές

    • Εκτύπωση
    • Αποθήκευση
    • Αποστολή με email
    • Προσθήκη στη λίστα ανάγνωσης
    • Μεγαλύτερο μέγεθος κειμένου
    • Μικρότερο μέγεθος κειμένου
    Σε stress test τα ελληνικά ομόλογα -τι περιμένουν οι επενδυτές

    Της Ελευθερίας Κούρταλη

    Τα ομόλογα της ευρωζώνης σημείωσαν ράλι τον Μάρτιο λόγω των προσδοκιών ότι η ΕΚΤ δεν θα βιαστεί τελικά να λήξει απότομα το QE καθώς και λόγω των σημάτων ότι η οικονομία της περιοχής χάνει momentum.

    Ωστόσο, σε αυτό το πάρτι, τα ελληνικά ομόλογα δεν έλαβαν πρόσκληση αφού παρά τον εντυπωσιακό τζίρο στην αγορά και την ανανέωση του επενδυτικού ενδιαφέροντος, οι αποδόσεις στο 10ετές παράμειναν "κολλημένες", μη μπορώντας να ξεφύγουν από το επίπεδο του 4,2% με 4,4% σε όλη την διάρκεια του μήνα, εγκλωβίζοντας όσους πόνταραν υπέρ του ελληνικού story μετά και το ισχυρό ράλι που είχε σημειωθεί στους κρατικούς τίτλους το δίμηνο Δεκεμβρίου-Ιανουαρίου και που είχε στείλει το κόστος δανεισμού του ελληνικού Δημοσίου σε χαμηλά 12 ετών.

    Πρωταθλητής του ράλι στα υπόλοιπα ομόλογα της ευρωζώνης ήταν χωρίς αμφιβολία η Ισπανία, μετά και την αναβάθμιση της S&P Global στο επίπεδο του "Α" την περασμένη εβδομάδα, η οποία και ήταν η δεύτερη αναβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας της χώρας από τις αρχές του έτους.

    Αντίθετα, οι αναβαθμίσεις στις οποίες προχώρησαν οι οίκοι αξιολόγησης για την Ελλάδα - της Moody's σε "Β3" από "Caa2" προηγουμένως και της Fitch σε "Β" από "B-" τον Φεβρουάριο μετά την S&P στα τέλη Ιανουαρίου, πέρασαν και δεν... ακούμπησαν την αγορά, αφού από τις αρχές του Φεβρουαρίου και έως το κλείσιμο του α' τριμήνου οι αποδόσεις του 10ετούς κινήθηκαν επίμονα πάνω από το 4%, με αποτέλεσμα ο Μάρτιος να κλείσει στο 4,3% και με βελτίωση μόλις 8 μονάδων βάσης σε επίπεδο μηνός.

    Η βελτίωση για την Ισπανία ήταν εντυπωσιακή αφού η πτώση στις αποδόσεις του 10ετούς άγγιξε τις 38 μ.β, στη μεγαλύτερη μηνιαία πτώση από τα μέσα του 2016, όταν το κόστος δανεισμού σε ολόκληρη την ευρωζώνη υποχώρησε έντονα μετά την απόφαση της Βρετανίας να εγκαταλείψει την Ευρωπαϊκή Ένωση η οποία πυροδότησε φόβους για τις προοπτικές παγκόσμιας ανάπτυξης.

    Η Ισπανία μαζί με την Πορτογαλία, αποτελούν τα αστέρια της αγοράς ομολόγων της ευρωζώνης φέτος. Το yield στο ισπανικό 10ετές αγγίζει το 1,162%, ενώ το spread έναντι των γερμανικών ομολόγων διαμορφώνεται στις 67 μ.β και στα χαμηλά επίπεδα επτά σχεδόν εβδομάδων.

    Η απόδοση του 10ετούς πορτογαλικού ομολόγου διαμορφώνεται στο 1,607% και στο χαμηλότερο επίπεδο από τον Απρίλιο του 2015, με πτώση της τάξης των 38 μ.β επίσης τον Μάρτιο.

    Οι αποδόσεις στα ιταλικά ομόλογα υποχώρησαν κατά 20 μ.β αυτόν τον μήνα, παρά την αβεβαιότητα που προκάλεσαν οι ιταλικές κάλπες στις αρχές του μήνα και διαμορφώνονται στο 1,78%. Ανάλογη ήταν η βελτίωση στα γαλλικά ομόλογα, των οποίων η απόδοση διαμορφώνεται στο 0,71%.

    Τα ελληνικά ομόλογα ωστόσο έχουν απομακρυνθεί για τα καλά από τα επίπεδα που βρέθηκαν τον Ιανουάριο όπου η απόδοση στο 10ετές είχε αγγίξει το 3,6%. και αν και έγινε μία μικρή απόπειρα βελτίωσης στις αρχές του Μαρτίου με τους ημερήσιους τζίρους της αγοράς να εκτοξεύονται ακόμα και πάνω από τα 100 εκατ. ευρώ, ένα επίπεδο που έχουμε να δούμε χρόνια, και τους αγοραστές να παίρνουν τα ηνία, ωστόσο το yield δεν κατάφερε ποτέ να ξεφύγει από το εύρος του 4,2% με 4,4%. Αξίζει να σημειώσουμε πως ο συνολικός τζίρος του Μαρτίου στην ΗΔΑΤ διαμορφώθηκε κοντά στα 880 εκατ. ευρώ που είναι το υψηλότερο επίπεδο από τον Οκτώβριο του 2014.

    Ο λόγος της στασιμότητας που παρατηρείται στους ελληνικούς τίτλους δεν είναι άλλος από το ότι δεν υπάρχει αυτή τη στιγμή κάποιος καταλύτης για να δώσει δυναμική και βιώσιμη ώθηση στις τιμές. Επιπλέον, ο πολιτικός κίνδυνος έχει επιστρέψει πάνω από την Ελλάδα, τόσο λόγω των εντάσεων με την Τουρκία αλλά και λόγω των εκλογών που αργά ή γρήγορα θα διεξαχθούν στη χώρα, με το ενδεχόμενο της πρόωρης κάλπης να μην έχει σβηστεί.

    Ωστόσο, το κλειδί και το μεγάλο σήμα για τους ξένους επενδυτές θα είναι η ελάφρυνση του ελληνικού χρέους και η βιωσιμότητά του και προς το παρόν τα μηνύματα από αυτό το μέτωπο δεν είναι ξεκάθαρα.

    Αν και όπως ανακοίνωσε και το ΔΤΝ το ζήτημα έχει ήδη μπει στο τραπέζι, ωστόσο τα μηνύματα που στέλνουν και οι αναλυτές είναι πως η ελάφρυνση θα είναι μικρή και θα συνδεθεί με όρους και μεταρρυθμίσεις. Όπως είχε σημειώσει πρόσφατα και η Nomura, ο καταλύτης για το επόμενο ράλι στα ελληνικά ομόλογα θα μπορούσε να είναι πιθανές θετικές ειδήσεις από τα μέτωπα της τέταρτης αξιολόγησης και της ελάφρυνσης χρέους και συνέστησε υπομονή στους επενδυτές μέχρι να ξεκαθαριστούν τα ανοιχτά μέτωπα, δηλαδή η δ' αξιολόγηση, η ελάφρυνση του χρέους, τα αποτελέσματα των stress tests των ελληνικών τραπεζών και το status της χώρας μετά τη λήξη του προγράμματος.

    Μέχρι λοιπόν να υπάρξει ορατότητα, οι επενδυτές επιλέγουν να τηρήσουν στάση αναμονής και στρέφονται προς άλλα trades της περιφέρειας όπως η Ισπανία και η Πορτογαλία.

    Διαβάστε ακόμα για:

    ΣΑΣ ΑΡΕΣΕ ΤΟ ΑΡΘΡΟ;

    ΣΧΕΤΙΚΑ ΑΡΘΡΑ