Αποθήκευση
Εγγραφή          Υπενθύμιση κωδικού
Σύμβολο go
        Τζίρος  εκ. €
DOW JONES ΕΛΛΗΝΙΚΑ

Ένα νέο αστέρι γεννιέται στις δανειακές αγορές της Ασίας

Εκτύπωση σελίδας
Αποθήκευση σελίδας
Αποστολή με e-mail
Προσθήκη στο αρχείο
Μέγεθος κειμένου

Της Natasha Brereton-Fukui

ΣΙΓΚΑΠΟΥΡΗ (Dow Jones)-- οικονομική κρίση της Ευρωζώνης φαίνεται να ευνοεί απρόσμενα έναν τύπο χρέους στην Ασία που δεν «ευδοκιμεί» στην περιοχή αλλά που είναι εξαιρετικά δημοφιλής στην Ευρώπη: τα καλυμμένα ομόλογα.

Από όταν πουλήθηκε το πρώτο καλυμμένο ομόλογο στην Ασία το 2009, τα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα της Αυστραλίας, της Νέας Ζηλανδίας και της Νότιας Κορέας έχουν εκδώσει καλυμμένους τίτλους συνολικής αξίας  44,9 δισ. δολαρίων. Αυτό έρχεται να συγκριθεί με τα 373,4 δισ. δολάρια στην Ευρώπη μόνο το έτος που πέρασε.

Ωστόσο πλέον οι αρχές στην Κίνα, την Ινδία και τη Σιγκαπούρη λαμβάνουν μέτρα για να καταστεί δυνατή η πώληση των ομολόγων, τα οποία παραχωρούν στον αγοραστή δικαίωμα απαίτησης από τον ίδιο τον εκδότη αλλά και από ένα σύνολο περιουσιακών στοιχείων στα βιβλία του εκδότη, συνήθως στεγαστικά δάνεια. Οι κινήσεις αυτές θα μπορούσαν να σηματοδοτήσουν τη σταδιακή δημιουργία μιας ευρείας αγοράς στην περιοχή.

"Δίνεται η ευκαιρία να δημιουργηθεί μια βαθύτερη ‘δεξαμενη’ παγίων που φέρουν την κορυφαία πιστοληπτική διαβαθμιση ΑΑΑ, σε μια εποχή που πολλά ξένα κράτη υποβαθμίζονται προκαλώντας ελλείψεις σε στοιχεία ενεργητικού υψηλής ποιότητας», σχολιάζει ο Jeff Brunton, επικεφαλής μονάδας πιστωτικών αγορών της AMP Capital, τα υπό διαχείριση πάγια της οποίας ξεπερνούν τα 124,9 δισ. δολάρια Αυστραλίας (127,2 δισ. δολάρια ΗΠΑ).

Η δυνατότητα ανάπτυξης των καλυμμένων ομολόγων στην Ασία είναι δύσκολο να ποσοτικοποιηθεί, αλλά το μερίδιο της αγοράς τους στην Ευρώπη μπορεί να προσφέρει κάποιες ενδείξεις. Στη Γερμανία –η οποία, όπως η Αυστραλία και η Σιγκαπούρη αξιολογείται με πιστοληπτική διαβάθμιση AΑΑ από τον οίκο Moody’s- τα καλυμμένα ομόλογα αντιπροσώπευαν το 10% του συνόλου των εκδόσεων ομολόγων το 2011, σύμφωνα με την Dealogic. Στην Ισπανία –η οποία, όπως η Ινδία και η Ινδονησία αξιολογείται με Baa3- τα καλυμμένα ομόλογα αντιπροσώπευαν το 23%.

Το γεγονός ότι τα καλυμμένα ομόλογα έχουν αποκτήσει μια τέτοια ισχυρή θέση στην Ευρώπη έχει εν μέρει τις ρίζες του στην ιστορία: εκδόθηκαν για πρώτη φορά στην ήπειρο το 18ο αιώνα. Στις ΗΠΑ, μέχρι το ξέσπασμα της παγκόσμιας χρημτοπιστωτικής κρίσης, ο χώρος αυτός είχε καλυφθεί από τίτλους, διασφαλισμένους με ενυπόθηκα πάγια. Στην Ασία, η έλλειψη έκδοσης καλυμμένων ομολόγων αντικατοπτρίζει τις λιγότερο ανεπτυγμένες αγορές δανειακών κεφαλαίων και την επικράτηση του δανεισμού από πλούσιες σε ρευστότητα τοπικές τράπεζες.

Ένας βασικός πόλος έλξης για τους εκδότες καλυμμένων ομολογιών είναι το χαμηλότερο κόστος χρηματοδότησης. Η παροχή μιας εναλλακτικής, δυνητικά μακροπρόθεσμης πηγής χρηματοδότησης που μπορεί να προσφέρει στήριξη σε στιγμές έντασης της αγοράς συνιστά άλλο ένα σημαντικό όφελος. Ακόμα και στην κορύφωση της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής κρίσης στα τέλη του 2008, η ευρωπαϊκή αγορά παρέμεινε ενεργός στις ιδιωτικές τοποθετήσεις σε καλυμμένες ομολογίες.

Επίσης, οι τίτλοι είναι ελκυστικοί για τους επενδυτές, επειδή ειναι μέρος των «μαξιλαριών» ρευστότητας που προβλέπονται από τους κανόνες παγκόσμιων κεφαλαίων της Βασιλείας ΙΙΙ, έχουν προτεραιότητα εξόφλησης σε σχέση με άλλα χρεόγραφα και μπορούν να διατηρήσουν την αξία τους σε περιόδους μεταβλητότητας.

Η έκδοση καλυμμένων ομολογιών στην Αυστραλία ανθίζει από τον Οκτώβριο, όταν οι αρχές τροποποίησαν τη νομοθεσία που είχε αποκλείσει τα συγκεκριμένα χρεόγραφα. Έκτοτε, η χώρα έχει δει τις πωλήσεις τους να αγγίζουν τα 35,1 δισ. δολάρια ΗΠΑ. Το πρώτο καλυμμένο ομόλογο στη χώρα, αξίας 1,25 δισ. δολ και διάρκειας πέντε ετών εκδόθηκε από τον τραπεζικό όμιλο Australia & New Zealand και αγοράστηκε κατά 61% από διαχειριστές παγίων, κατά 26% από τράπεζες και κατά 10% από ασφαλιστικές.

Η Νέα Ζηλανδία έδωσε το «πράσινο φως» στις τράπεζες της να πωλούν καλυμμένα ομόλογα το 2010, ως απάντηση στην «εξάτμιση» της χρηματοδότησης χονδρικής κατά τη διάρκεια της παγκόσμιας οικονομικής κρίσης. Η κυβέρνηση εργάζεται για τη δημιουργία ενός νομοθετικού πλαισίου, εντός του τρέχοντος έτους. Η Νότια Κορέα σχεδιάζει να υποβάλει σχετική νομοθεσία στο Κοινοβούλιο το Νοέμβριο.

Ο επικεφαλής της υπηρεσίας χρηματοπιστωτικής σταθερότητας της Τράπεζας της Κίνας, δήλωσε πέρυσι ότι η Κίνα πρέπει να εξετάσει την υλοποίηση δοκιμαστικού προγράμματος που θα επιτρέπει στις τράπεζες να εκδίδουν καλυμμένες ομολογίες, ενώ οι αρχές της Ινδίας έχουν συστήσει μια επιτροπή για να εργαστεί στην κατεύθυνση υιοθέτησης του εργαλείου.

Η Σιγκαπούρη είναι μια από τις τελευταίες χώρες της περιοχής που σκέφτονται να ακολουθήσουν τη μόδα, καθώς πρόσφατα πραγματοποίησε διαβούλευση σχετικά με το να επιτραπεί η έκδοση καλυμμένων ομολόγων έως και το 2% της αξίας των στοιχείων του ενεργητικού κάθε τράπεζας. Το όριο που θέτει είναι συντηρητικό: Η Αυστραλία περιορίζει τις πωλήσεις στο 8% του συνόλου των παγίων, ενώ η Νέα Ζηλανδία προσφέρει μέχρι και 10%. Ωστόσο αναλυτές εκτιμούν ότι ο περιορισμός θα μπορούσε να χαλαρώσει αν το πείραμα αποδειχθεί επιτυχές, ενώ και άλλες χώρες της Νοτιοανατολικής Ασίας μπορεί να ακολουθήσουν το παράδειγμα της Σιγκαπούρης.

"Η αγορά της Αυστραλίας μας έχει εντυπωσιάσει. Σε πολύ σύντομο χρονικό διάστημα έχει αναπτυχθεί μια τεράστια αγορά», λέει ο Ted Lord, επικεφαλής μονάδας καλυμμένων ομολογιών της Barclays. "Εάν τώρα απογειωθεί και η αγορά της Σιγκαπούρης, θα υπάρξουν άλλες χώρες που θα πουν: Λογικά θα μπορούμε να το κάνουμε κι εμείς αυτό».

© Dow Jones Newswires

Ακολουθήστε το Capital.gr στα Social Media
Σχολιάστε το άρθρο 
Βρήκατε το άρθρο ενδιαφέρον:
LINKS ΧΟΡΗΓΩΝ

ΑΝΑΖΗΤΗΣΗ

  στό    Αναζήτηση
Δημοφιλέστερα σήμερα
Περισσότερα σχόλια